تسعير العقود الآجلة الدائمة واستنساخها دون مراجحة

الملخص

تشتق الورقة أسعارًا خالية من المراجحة للعقود الآجلة الدائمة، وهي عقود بلا تاريخ انتهاء ترتبط أسعارها بالسعر الفوري عبر دفعات تمويل دورية. وتتناول العقود الخطية والعكسية وعقود كوانتو في الزمن المتقطع والمستمر. وتعبّر النتيجة الأساسية عن سعر العقد باعتباره توقعًا محايدًا للمخاطر لسعر فوري يُرصد في وقت عشوائي، تحدد توقيته شدة مرساة السعر القائمة على التمويل.

يحدد التحليل أيضًا قواعد تمويل تتساوى بموجبها أسعار العقود الآجلة الدائمة والأسعار الفورية. وفي ظل هذه المواصفات، يبيّن المؤلفون إمكان استنساخ العقد الدائم عبر التداول الديناميكي في الأوراق المالية الأولية للأصل الأساسي. تقدم هذه النتائج إطارًا للتسعير وشروطًا للاستنساخ، لا دليلًا تجريبيًا على أن آلية التمويل في سوق بعينها تتبع النموذج. ويتوقف تطبيق الصيغ عمليًا على تصميم العقد ومواصفات التمويل والافتراضات الكامنة وراء إطار انعدام المراجحة.

الأفكار الرئيسية

• تربط دفعات التمويل أسعار العقود الآجلة الدائمة بالسعر الفوري دون تاريخ انتهاء ثابت.
• تشتق الورقة صيغ تسعير خالية من المراجحة للعقود الخطية والعكسية وعقود كوانتو في الزمن المتقطع والمستمر.
• يُمثل سعر العقد الآجل كتوقع محايد للمخاطر لسعر فوري مأخوذ في وقت عشوائي يعتمد على التمويل.
• تؤدي بعض مواصفات التمويل إلى تساوي أسعار العقود الآجلة الدائمة والأسعار الفورية.
• يمكن للتداول الديناميكي في الأوراق المالية الأولية أن يستنسخ العقد الدائم في ظل تلك المواصفات.

الوسوم

# Perpetual Futures Pricing


# Perpetual Futures Pricing









Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.