التداول الأمثل والمراجحة الإحصائية في صانعي السوق الآليين ذوي المنتج الثابت

الملخص

تدرس هذه الورقة التنفيذ والمراجحة الإحصائية في أسواق المنتج الثابت، وهو تصميم شائع لصانع السوق الآلي تستخدمه منصات التداول اللامركزية. وتحدد دالة التداول أسعار الصرف في هذه الأسواق. ويتعامل التحليل مع التعرض لتغيرات سعر الصرف وتكلفة التنفيذ باعتبارهما مسألتين مترابطتين، ويفحص صلة التكاليف بانحناء تلك الدالة، أو تحدبها.

تشير الأدلة التجريبية إلى إمكان استخدام التحدب لتقدير تكاليف التنفيذ: إذ تتناسب التكاليف خطيًا مع حجم الصفقة، وغير خطيًا مع عمق السيولة وسعر الصرف. كما تنمذج الورقة حالات تحدد فيها منصة مركزية منافسة أسعار الصرف، أو سوق المنتج الثابت، أو كلتاهما. وتشتق استراتيجيات فعالة حسابيًا تأخذ تكاليف التحدب العشوائية في الحسبان، وتعرض أداءً خارج العينة. ولا يحدد الوصف أصولًا بعينها أو فترة تقييم أو مقاييس أداء، لذا لا توفر النتائج أساسًا كافيًا للحكم على إمكان تعميمها على مجمعات أو ظروف سوق أخرى.

الأفكار الرئيسية

• تحدد صانعات السوق الآلية ذات المنتج الثابت أسعار الصرف عبر دالة تداول يؤثر تحدبها في تكاليف التنفيذ.
• تتناسب تكاليف التحدب المعلنة خطيًا مع حجم الصفقة، وغير خطيًا مع عمق السيولة وسعر الصرف.
• تتناول النماذج تكوين الأسعار في AMM أو منصة مركزية منافسة أو كلتيهما.
• تأخذ استراتيجيات التداول المقترحة تكاليف التحدب العشوائية في الحسبان، وهي فعالة حسابيًا.
• يُذكر أداء خارج العينة، لكن الوصف المتاح لا يحدد الأسواق أو تفاصيل التقييم.

الوسوم

# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation


# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation









Automated market makers (AMMs) are a new prototype of decentralised exchanges which are revolutionising market interactions. The majority of AMMs are constant product markets (CPMs) where exchange rates are set by a trading function. This work studies optimal trading and statistical arbitrage in CPMs where balancing exchange rate risk and execution costs is key. Empirical evidence shows that execution costs are accurately estimated by the convexity of the trading function. These convexity costs are linear in the trade size and are nonlinear in the depth of liquidity and in the exchange rate. We develop models for when exchange rates form in a competing centralised exchange, in a CPM, or in both venues. Finally, we derive computationally efficient strategies that account for stochastic convexity costs and we showcase their out-of-sample performance.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.