صناع السوق المرتبطون بالأوراكل: التسعير وخسائر إعادة الموازنة ومخاطر الأوراكل

مقال arXiv papers · المؤلف: Hamed Amini et al.

الملخص

تقدم هذه الورقة صناع سوق آليين تعتمد عروض أسعارهم على احتياطيات المجمع وأوراكل خارجي معًا. ويستهدف الإطار الأسواق التي يحدث فيها اكتشاف الأسعار خارج السلسلة، بما فيها الأوراق المالية المرمّزة. وبموجب شرط انكماش الأوراكل المذكور، يقع السعر المعروض بين سعر الأوراكل وسعر ضمني مستمد من احتياطيات المجمع.

يطور المؤلفون تحليلًا تفكيكيًا للخسائر مقارنةً بإعادة الموازنة، يميّز بين التعرض لتأخر السوق والخسائر الناجمة عن أخطاء الأوراكل. ويوسعون التحليل ليشمل تحديثات الأوراكل المتأخرة أو المتقطعة وهجمات الساندويتش حول التحديثات. ويحدد الإطار شروطًا يمكن فيها للتصميمات المرتبطة بالأوراكل تحسين كفاءة رأس المال محليًا وخفض خسائر إعادة الموازنة المعيارية مقارنة بصناع السوق غير المراعين للمعلومات، بينما قد تلغي الخلاصات الصاخبة أو المتأخرة بما يكفي هذه المكاسب. ويوضح اختبار تاريخي مضاد للواقع، باستخدام بيانات عروض أسعار SPY المسجلة بتواتر يبلغ ثانية واحدة، المفاضلات ويقارن التصميمات عبر أنظمة أوراكل افتراضية مبسطة؛ لكنه لا يثبت الأداء عند التطبيق الفعلي.

الأفكار الرئيسية

يحدد صانع السوق المقترح الأسعار باستخدام احتياطيات المجمع وأوراكل خارجي.
بموجب شرط الانكماش، يقع سعره المعروض بين سعر الأوراكل والسعر المستنتج من الاحتياطيات.
يفصل تحليل الخسائر بين التعرض لتأخر السوق والخسائر الناجمة عن أخطاء الأوراكل.
يشمل التحليل التحديثات المتأخرة وهجمات الساندويتش حول التحديثات.
قد تحسن التصميمات المرتبطة بالأوراكل كفاءة رأس المال وتقلل خسائر إعادة الموازنة المعيارية، لكن الخلاصات الصاخبة قد تعكس هذه الفوائد.

الوسوم

صناعة السوق التمويل اللامركزي تنفيذ الأوامر الاختبار التاريخي

النص الكامل

# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules

This paper introduces oracle-parametrized automated market makers (OP-AMMs), i.e., automated market makers whose quoted price depends jointly on the pool reserves and an external oracle price. In doing so, we extend the information-agnostic AMM framework to settings, such as tokenized securities, for which price discovery occurs off-chain. Under a strict oracle-contraction condition, we show that the quoted price of any OP-AMM interpolates between the oracle price and an implicit autarkic price determined by the pool reserves. We then derive a general loss-versus-rebalancing (LVR) decomposition that separates the residual exposure to market lags from the losses induced by oracle errors. This analysis is further extended to stale, discrete-update oracles and to sandwich attacks around oracle updates. Using this framework, we find conditions under which OP-AMMs simultaneously increase local capital efficiency and reduce normalized LVR relative to information-agnostic AMMs. However, sufficiently noisy or stale oracles can reverse these gains. A counterfactual backtest using one-second SPY NBBO data is provided to demonstrate these trade-offs. In particular, we map the Pareto-efficient frontier of oracle-parametrized constant function market maker (OP-CFMM) designs across stylized oracle regimes.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.