مجمعات الإقراض ذات الطلب الدائم واستراتيجيات التحوط دلتا

الملخص

تصوغ هذه الورقة آليات التمويل اللامركزي التي توفر مجمعات إقراض لتداول العقود الآجلة الدائمة. وتسمي هذه الآليات مجمعات الإقراض ذات الطلب الدائم (PDLPs)، وتصف نهجاً عاماً للأوزان المستهدفة يوسّع آليات مستخدمة عملياً من قبل GMX وJupiter. ويوضح الإطار كيفية عمل مراجحة المجمع، ويحلل العوائد المتوقعة لكل من المراجحين ومزودي السيولة.

يبين المؤلفون أن التحوط دلتا لمجمعات PDLPs مباشر في ظل شروط عامة، ويطرحون ذلك تفسيراً محتملاً لظهور استراتيجيات التحوط التي تستخدم هذه المجمعات. كما يحددون التغييرات الديناميكية للمعلمات بوصفها وسيلة محتملة لتحسين كفاءة رأس المال. وتستند دوافع الآليات إلى تكلفة رأس المال التي يواجهها صناع السوق اللامركزيون والمتداولون المحترفون، لكن الورقة لا تقدم مقارنة كمية لتكاليف الاقتراض أو بيانات أداء أو شروطاً تفصيلية لنتيجة التحوط المذكورة. لذلك تصف استنتاجاتها إطاراً نظرياً واتجاهاً محتملاً للتصميم، ولا تثبت الربحية في التداول الفعلي.

الأفكار الرئيسية

• مجمعات PDLPs آليات إقراض مصممة لدعم تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزي.
• يُعرض نموذج عام للأوزان المستهدفة بوصفه امتداداً لأساليب مستخدمة عملياً.
• يصف الإطار مراجحة المجمع والعوائد المتوقعة للمراجحين ومزودي السيولة.
• يرى المؤلفون أن التحوط دلتا لمجمعات PDLPs ممكن في ظل شروط عامة.
• يُقترح تغيير المعلمات ديناميكياً لتحسين كفاءة رأس المال.

الوسوم

# Perpetual Demand Lending Pools


# Perpetual Demand Lending Pools









Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.