تحجيم مخاطر المحفظة مع الارتباطات المتقاطعة التسلسلية

الملخص

تبحث هذه الورقة كيفية تقدير تقلب المحفظة ومساهمات الأصول في المخاطر خلال فترات احتفاظ تتجاوز يومًا واحدًا. ويفترض التحجيم المألوف بالجذر التربيعي للزمن أن العوائد غير مترابطة تسلسليًا. ووفق هذا الافتراض، يمكن تحجيم مساهمات التقلب بالطريقة نفسها.

يشرح المؤلفون كيف قد تخفق الافتراضات عندما تضم المحافظ أصولًا يجري تداولها في مناطق زمنية متباعدة: فقد تظهر عوائد الإغلاق إلى الإغلاق ارتباطات متقاطعة تسلسلية لأن الأسواق تغلق في أوقات مختلفة. وقد تجعل هذه الارتباطات غير المتزامنة تقديرات التقلب بعد تحجيمها ومساهمات الأصول في المخاطر مضللة. وتقترح الورقة إجراءات بديلة لأي فترات احتفاظ. ولا يحدد الوصف المتاح الصيغ أو الاختبارات التجريبية، لذا يوضح المشكلة ونطاق الأساليب المقترحة بدلًا من تفاصيل تنفيذها أو أدائها.

الأفكار الرئيسية

• يعتمد التحجيم بالجذر التربيعي للزمن على غياب الارتباط التسلسلي بين العوائد.
• قد تؤدي أوقات إغلاق الأسواق المتباعدة إلى ارتباطات متقاطعة تسلسلية في عوائد المحفظة من إغلاق إلى إغلاق.
• قد تبطل هذه الارتباطات تحجيم التقلب القياسي وتشوه تقديرات مساهمات الأصول في المخاطر.
• تقترح الورقة إجراءات بديلة لتحجيم التقلب ومساهمات المخاطر عبر فترات احتفاظ مختلفة.

الوسوم

# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations


# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations









In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.