التغذية الراجعة للتداول ذاتية الإحالة وأعراف السوق والمبالغة في رد الفعل

الملخص

تنمذج هذه الورقة كيف يمكن للمتداولين إنشاء تغذية راجعة عبر تقدير الارتباطات بين معلومات السوق والأسعار من البيانات السابقة، ثم استخدام تلك الارتباطات لتوجيه التداولات. وعندما يتصرف عدد كافٍ من الوكلاء بناءً على العلاقة المقدرة، تغير أوامرهم الأسعار، وبالتالي تغير الارتباط الذي اعتمدوا عليه أصلًا. ويمكن لهذه التغذية الراجعة أن تزعزع السلوك الكفء في السوق.

ويتنبأ النموذج بحد تتولد بعده ارتباطات غير صفرية تلقائيًا، وتتنقل الأسواق بين حالات مستمرة أو أعراف. وعندما يكون تاريخ الأسعار مصدر المعلومات، تقابل هذه الحالات اتباع الاتجاه والسلوك المعاكس له المرتد إلى المتوسط. ويربط المؤلفون مرحلة الأعراف بالمبالغة في رد الفعل واحتمال التقلب الزائد بدرجة كبيرة، ويذكرون أدلة تجريبية على أن هذه الأنظمة قد تستمر في الأسواق الحقيقية لعقود. ولا يحدد الوصف المقدم مجموعات البيانات أو طريقة التقدير وراء تلك الأدلة، لذا لا يثبت مدى موثوقية قدرة المتداولين على تحديد هذه الحالات أو استغلالها.

الأفكار الرئيسية

• قد يغير المتداولون الذين يتصرفون بناءً على ارتباطات مقدرة تاريخيًا الأسعار المستخدمة لتقدير الارتباطات نفسها.
• يمكن لتغذية راجعة قوية بما يكفي أن تنقل السلوك من الكفاءة إلى أعراف سوقية مستمرة.
• عندما يكون السعر نفسه هو الإشارة، قد تتخذ الأعراف شكل اتباع الاتجاه أو السلوك المعاكس له.
• يربط النموذج هذه الأنظمة بالمبالغة في رد الفعل والتقلب الزائد.
• يستشهد المؤلفون بأدلة على أعراف طويلة الأمد في الأسواق الحقيقية، لكن الملخص لا يذكر بيانات أو تفاصيل تحديدها.

الوسوم

# Self-referential behaviour, overreaction and conventions in financial markets


# Self-referential behaviour, overreaction and conventions in financial markets









We study a generic model for self-referential behaviour in financial markets, where agents attempt to use some (possibly fictitious) causal correlations between a certain quantitative information and the price itself. This correlation is estimated using the past history itself, and is used by a fraction of agents to devise active trading strategies. The impact of these strategies on the price modify the observed correlations. A potentially unstable feedback loop appears and destabilizes the market from an efficient behaviour. For large enough feedbacks, we find a `phase transition' beyond which non trivial correlations spontaneously set in and where the market switches between two long lived states, that we call conventions. This mechanism leads to overreaction and excess volatility, which may be considerable in the convention phase. A particularly relevant case is when the source of information is the price itself. The two conventions then correspond then to either a trend following regime or to a contrarian (mean reverting) regime. We provide some empirical evidence for the existence of these conventions in real markets, that can last for several decades.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.