التواء مخاطر الذيل وجودة علاوات المخاطر

الملخص

تبحث الورقة العلاقة بين العوائد الزائدة لاستراتيجيات علاوات المخاطر ومخاطر الذيل غير المتماثلة. وتطرح تعريفًا جديدًا للالتواء، وتفيد بأن علاوات المخاطر ترتبط بقوة بالتواء مخاطر الذيل، مع ارتباط محدود بالتقلب. وعبر استراتيجيات الأسهم وفاما–فرينش وحمل العملات الأجنبية والتقلب القصير والسندات والائتمان، تجد علاقة خطية تقريبًا بين نسب شارب والالتواء السلبي.

يبرز اتباع الاتجاه: إذ يفيد المؤلفون بوجود التواء إيجابي إلى جانب عوائد زائدة إيجابية، مع ظهور نمط أضعف في استراتيجيات القيمة والتقلب المنخفض. ويفسرون هذه الحالات بوصفها اختلالات محتملة في السوق لا تعويضًا عن تحمل المخاطر، ويقترحون معيارًا موضوعيًا للحكم على محافظ علاوات المخاطر. ولا يصف الملخص المقدم مجموعات البيانات الأساسية أو خيارات التقدير أو اختبارات عدم اليقين أو البناء الدقيق للمعيار. لذلك تقترح النتائج إطارًا لمقارنة الاستراتيجيات، لكنها لا تثبت بمفردها استمرار الاستثناءات الظاهرة.

الأفكار الرئيسية

• تربط الورقة عوائد علاوات المخاطر بالتواء مخاطر الذيل أكثر من ارتباطها بالتقلب.
• تقترح تعريفًا جديدًا للالتواء وتفيد بعلاقة خطية تقريبًا بين نسب شارب والالتواء السلبي.
• يُذكر أن اتباع الاتجاه يحقق التواءً إيجابيًا وعوائد زائدة إيجابية.
• تظهر استراتيجيات القيمة والتقلب المنخفض نمطًا مشابهًا لكنه أضعف.
• يقترح المؤلفون استخدام النتائج لتقييم جودة محافظ علاوات المخاطر.

الوسوم

# Risk Premia: Asymmetric Tail Risks and Excess Returns


# Risk Premia: Asymmetric Tail Risks and Excess Returns









We present extensive evidence that ``risk premium'' is strongly correlated with tail-risk skewness but very little with volatility. We introduce a new, intuitive definition of skewness and elicit an approximately linear relation between the Sharpe ratio of various risk premium strategies (Equity, Fama-French, FX Carry, Short Vol, Bonds, Credit) and their negative skewness. We find a clear exception to this rule: trend following has both positive skewness and positive excess returns. This is also true, albeit less markedly, of the Fama-French ``Value'' factor and of the ``Low Volatility'' strategy. This suggests that some strategies are not risk premia but genuine market anomalies. Based on our results, we propose an objective criterion to assess the quality of a risk-premium portfolio.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.