لماذا لا تنطبق آليات العقود الآجلة الدائمة المعتادة على مطالبات الأحداث الثنائية

الملخص

يفحص المستند إمكانية تطبيق العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة على مطالبات الأحداث الثنائية التي تسوى عند الصفر أو الواحد. ويستنتج مشكلة في حقوق الملكية النهائية: فقد يترك مركز شراء برافعة مالية، يظل مفتوحًا حتى تسوية سلبية عند الصفر، الحساب بأقل من ضمانه الأولي، بصرف النظر عن سعر التقييم قبل التسوية. كما يصف معضلة ثلاثية للتمويل: إذ يفقد التمويل المرتبط بالأساس وحده تأثيره قرب حدود التسوية، بينما قد يتطلب تعديل موحد للأساس النسبي مدفوعات غير محدودة ويهدد ملاءة الدافع أو مشاركته.

أعاد المؤلفون تشغيل مسارات الأسعار المرصودة في Polymarket آليًا من 21 إلى 27، 2026. ومن بين 61,087 سوقًا مرشحًا موسعًا، اجتاز 13,298 بوابات الكفاية. واجتاز اختباران تشخيصيان بنيويان، بينما أخفقت ثلاثة من خمسة اختبارات للأهمية. ومنعت الهوامش الديناميكية وضغط الرافعة المالية عددًا أكبر من المسارات المرصودة مقارنة بخط الأساس الثابت، لكن التراجع المجمع تحسن بنسبة 5.1 فقط؛ وخفض الإيقاف المرحلي تصفيات الساعة الأخيرة آليًا، مع زيادة طفيفة في معدل العجز النهائي. ولا تثبت هذه النتائج القائمة على المسارات أداء التوازن أو سلامة النشر.

الأفكار الرئيسية

• قد تنتهي المطالبات الثنائية ذات الرافعة بحقوق ملكية سالبة بعد التسوية عند الصفر إذا بقي المركز مفتوحًا دون تدخل.
• يضعف التمويل المرتبط بالأساس وحده قرب حدود التسوية، بينما قد يسبب التمويل الموحد بالأساس النسبي مشكلات في الملاءة والمشاركة.
• يمكن لإعادة تشغيل المسارات المرصودة أن تقارن آليًا قواعد الهامش والرافعة والإيقاف.
• تظهر اختبارات الضغط تحسنًا محدودًا في التراجع، ولا تثبت سلامة أي تصميم للنشر.

الوسوم

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.