מדדי מרחק להשוואת מודלים לתמחור נכסים
סיכום
המאמר מציע מדדים מבוססי מרחק להשוואת מודלים לתמחור נכסים, על רקע החשש שלמבחנים סטטיסטיים עשויה להיות עוצמה נמוכה ושאפשר להשתמש בסטטיסטיקות אלפא ללא הקפדה. המדד המוצע משלב אלפא בריבוע ושגיאות תקן בריבוע, ואז מחשב שורש, וכך מספק אבחון יחיד המביא בחשבון הן תמחור שגוי משוער והן אי־ודאות.
המאמר מציג גם פרשנות בייסיאנית: ביצועי מודל ממוסגרים כמרחק בין התפלגות המשתמעת מהמודל לבין התפלגות המבוססת על נתונים ומייצגת ספקנות. לפי גישה זו, יש להעדיף מודלים עם פיזור אלפא נמוך יותר וכוח הסבר גבוה יותר. התיאור מדווח כי הוספת מומנטום למודל חמשת הגורמים של Fama-French מפחיתה חשש שהובע לגבי תמחור שגוי שנתי בטווח של מינוס שמונה עד פלוס שמונה אחוזים. המדדים מוצגים כהשלמה לערכי p ולא כתחליף להם; הטקסט שסופק אינו כולל פרטים מתודולוגיים או אימות רחב יותר.
רעיונות מרכזיים
- המדד המוצע משלב אלפא בריבוע ושגיאות תקן בריבוע למדד מרחק.
- המסגור הבייסיאני משווה בין אמונות המשתמעות מהמודל לבין התפלגות ספקנית המבוססת על נתונים.
- התיאור מעדיף מודלים עם פיזור אלפא נמוך וכוח הסבר גבוה.
- המאמר מציג מומנטום כתוספת מועילה למודל חמשת הגורמים של Fama-French.
- מדדי המרחק נועדו להשלים ערכי p בגישה התדירנית ככלי אבחון של מודלים.
תגיות
הטקסט המלא
# Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations # Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations In light of the power problems of statistical tests and undisciplined use of alpha-based statistics to compare models, this paper proposes a unified set of distance-based performance metrics, derived as the square root of the sum of squared alphas and squared standard errors. The Bayesian investor views model performance as the shortest distance between his dogmatic belief (model-implied distribution) and complete skepticism (data-based distribution) in the model, and favors models that produce low dispersion of alphas with high explanatory power. In this view, the momentum factor is a crucial addition to the five-factor model of Fama and French (2015), alleviating his prior concern of model mispricing by -8% to 8% per annum. The distance metrics complement the frequentist p-values with a diagnostic tool to guard against bad models.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.