תמחור נכסים בשיווי משקל עם עלויות מסחר ריבועיות
סיכום
המאמר בוחן מחירי שיווי משקל ואסטרטגיות מסחר בכלכלות של שיתוף סיכונים, שבהן סוכנים הטרוגניים נושאים בעלויות עסקה ריבועיות. הוא מאפיין את שיווי המשקל באמצעות מערכת מצומדת של משוואות סטוכסטיות קדמיות ואחוריות, המתארת יחד את התפתחות המצבים הכלכליים ואת החלטות הסוכנים. המחברים מוכיחים שבדרך כלל קיים פתרון יחיד כאשר העדפות הסוכנים דומות במידה מספקת.
במקרה ייחוס עם דינמיקה ליניארית של המצבים, המודל קושר בין עלויות עסקה ותנודתיות לבין הנחות אי־נזילות ופרמיות נזילות שנצפו: עלויות גבוהות יותר קשורות בקשר חיובי לתנודתיות. התוצאה מציעה דרך תיאורטית לפרש כיצד חיכוכי מסחר עשויים לעצב מחירי נכסים. המסמך אינו מספק כיול מספרי, מערך נתונים אמפירי או בדיקה של ביצועי מסחר; נוסף על כך, תוצאת הקיום תלויה בתנאי ההעדפות שצוין, ולכן המסקנות הישירות לגבי התאמת המסגרת לשווקים מסוימים מוגבלות.
רעיונות מרכזיים
- המודל בוחן מחירי שיווי משקל ואסטרטגיות כאשר סוכנים נושאים בעלויות מסחר ריבועיות.
- שיווי המשקל מאופיין במערכת סטוכסטית מצומדת קדימה ואחורה.
- בדרך כלל קיים פתרון יחיד כאשר העדפות הסוכנים דומות במידה מספקת.
- במקרה ייחוס של דינמיקה ליניארית, עלויות עסקה ותנודתיות קשורות בקשר חיובי להנחות אי־נזילות ולפרמיות נזילות.
- המסמך מציג תוצאה תיאורטית ללא כיול אמפירי או הערכת אסטרטגיה.
תגיות
הטקסט המלא
# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs # Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.