הפרדת מומנטום של גורמים ממומנטום של מניות
סיכום
המחקר בוחן אם מומנטום של גורמים מכיל מידע על תשואות מעבר למומנטום של מניות. באמצעות מדגם של 72 גורמים שדווחו בספרות קודמת, הוא משחזר תחילה עדויות למומנטום גורמים כיווני וגם רוחבי. לאחר מכן הוא מיישם מבחן הכלה, השולט במומנטום של מניות ובחשיפה לגורמים, כדי לבדוק אם מומנטום הגורמים נותר נפרד.
לפי התוצאה המדווחת, יחסי שארפ מובהקים סטטיסטית לאחר בקרות אלה מופיעים רק ביישומים הכוללים את חודש התשואות האחרון. המאמר מציע גם הסבר תאורטי המשלב חזרה לממוצע של מניות בפיגור קצר עם מומנטום מניות בפיגור ארוך יותר, לצד מומנטום של מניות ושל גורמים לאורך פיגורים ותנועה משותפת בין זרמי רווח והפסד שלהם. הקטע אינו מפרט את הגדרות הגורמים, תאריכי המדגם, מפרטי הבדיקה או תוצאות בדיקות החוסן, ולכן מספק מעט מידע להערכת גודל הממצאים או כלליותם. מסקנתו נוגעת במפורש ליישומים בפיגור קצר.
רעיונות מרכזיים
- המחקר משווה מומנטום של גורמים למומנטום של מניות באמצעות 72 גורמים שתועדו בעבר.
- לפי הדיווח, מומנטום של גורמים מופיע הן ביישומים כיווניים והן ביישומים רוחביים.
- לאחר בקרה על מומנטום של מניות ועל חשיפה לגורמים, יחסי שארפ מובהקים נותרים רק כאשר החודש האחרון נכלל.
- המודל המוצע משלב חזרה לממוצע של מניות בפיגור קצר עם מומנטום מניות בפיגור ארוך יותר.
- זרמי הרווח וההפסד של מומנטום מניות ושל מומנטום גורמים מתוארים כנעים יחד באופן טבעי באופקי זמן שונים.
תגיות
הטקסט המלא
# Is Factor Momentum More than Stock Momentum? # Is Factor Momentum More than Stock Momentum? Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.