מתי אמונות שונות יוצרות בועות במחירי נכסים

סיכום

המאמר מנתח תמחור בשיווי משקל של נכס חיובי החוזר לממוצע בזמן רציף, כאשר משקיעים חלוקים בדעותיהם על מהירות החזרה לממוצע ועל הממוצע ארוך הטווח של הנכס. התוצאה המרכזית היא תנאי לקיום בועות מחירים, המראה שחילוקי דעות בין משקיעים לבדם אינם מבטיחים בועה. התנאי קשור ישירות לסחף של הנכס.

המאמר מאפיין גם את מחיר שיווי המשקל המזערי כפתרון היחיד הגזיר פעמיים של משוואה דיפרנציאלית, ומציג ביטוי באמצעות פונקציות היפרגאומטריות מתכנסות. זהו ניתוח תיאורטי ולא מחקר מסחר אמפירי: התיאור שסופק אינו כולל נתונים, פרמטרים שנאמדו או בדיקות אסטרטגיה. לכן המסקנות תלויות בדינמיקת הנכס ובמבנה אמונות המשקיעים שהוגדרו, והסיכום אינו מבסס כיצד הן חלות על מסגרות שוק אחרות.

רעיונות מרכזיים

• המודל בוחן תמחור בזמן רציף של נכס חיובי החוזר לממוצע.
• למשקיעים יש אמונות שונות לגבי מהירות החזרה לממוצע ולגבי הממוצע ארוך הטווח.
• אמונות שונות אינן מובילות בהכרח לבועת מחירים.
• תנאי הבועה קשור לסחף של הנכס.
• מחיר שיווי המשקל המזערי מאופיין באמצעות משוואה דיפרנציאלית ופונקציות היפרגאומטריות מתכנסות.

תגיות

# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs


# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs









This paper studies the equilibrium price of a continuous time asset traded in a market with heterogeneous investors. We consider a positive mean reverting asset and two groups of investors who have different beliefs on the speed of mean reversion and the mean level. We provide an equivalent condition for bubbles to exist and show that price bubbles may not form even though there are heterogeneous beliefs. This condition is directly related to the drift term of the asset. In addition, we characterize the minimal equilibrium price as a unique $C^2$ solution of a differential equation and express it using confluent hypergeometric functions.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.