מתי מסחר זוגות אופטימלי מוגדר היטב ונייטרלי לשוק

סיכום

מחקר זה בוחן השקעה אופטימלית בשתי מניות קו־אינטגרטיביות עבור משקיע עם תועלת של שנאת סיכון יחסית קבועה. הוא מרחיב עבודה קודמת בבקרה סטוכסטית ומתמקד בשאלה אם בעיית האופטימיזציה מוגדרת היטב, וכן מספק תוצאת אימות לפתרון המוצע.

הממצא המרכזי הוא תנאי חד: הבעיה מוגדרת היטב בדיוק כאשר הפוזיציות האופטימליות יוצרות תיק לונג־שורט נייטרלי לשוק. הדבר מספק בסיס תאורטי למסחר זוגות נייטרלי לשוק במסגרת המודל הנבחן. הקטע מדווח על תוצאה תאורטית ולא על ראיות אמפיריות, ואינו מציין את נוסחת התנאי או מסביר עד כמה המסקנה עמידה תחת פונקציות תועלת שונות, הנחות שוק או עלויות מסחר.

רעיונות מרכזיים

• המודל בוחן השקעה אופטימלית בזוג מניות קו־אינטגרטיביות תחת תועלת CRRA.
• הניתוח בודק אם בעיית הבקרה הסטוכסטית מוגדרת היטב ומספק אימות.
• תנאי חד אחד קובע אם הבעיה מוגדרת היטב.
• אותו תנאי הוא גם הכרחי ומספיק לפוזיציות לונג ושורט מקזזות.
• התוצאה מספקת תמיכה תאורטית למסחר זוגות נייטרלי לשוק במסגרת המודל המוצהר.

תגיות

# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.