विविध निवेशक मान्यताएँ: मोमेंटम और रिवर्सल का स्रोत
सारांश
यह शोधपत्र अलग-अलग निवेशक मान्यताओं के आधार पर शेयर कीमतों की पूर्वानुमेयता का सैद्धांतिक विवरण विकसित करता है। सीमित अवधि वाले मॉडल में कुछ निवेशकों को परिसंपत्ति के मूलभूत मूल्य की शोरयुक्त जानकारी मिलती है, जबकि निवेशक स्टोकेस्टिक आपूर्ति के बारे में भी असहमत होते हैं। कुछ निवेशक संकेत की सटीकता को कम आँकते हैं। उनकी प्रतिक्रिया कीमत पर संकेत के शुरुआती प्रभाव को कम करती है, जिससे बाज़ार की प्रतिक्रिया सामने आने के दौरान मोमेंटम बन सकता है; लंबी अवधि में कीमत मूलभूत मूल्य की ओर लौटती है, जिससे रिवर्सल होता है।
कई परिसंपत्तियों तक विस्तारित मॉडल, क्रॉस-सेक्शनल मोमेंटम और रिवर्सल के साथ-साथ सह-गति तथा लीड-लैग संबंधों का पूर्वानुमान करता है। शोधपत्र सीमित तर्कसंगतता वाले मॉडल में इन पैटर्नों का एक तंत्र प्रस्तुत करता है; यह उनके वास्तव में होने या लाभदायक ट्रेडिंग के साक्ष्य के रूप में अनुभवजन्य प्रमाण नहीं देता। इसके निहितार्थ जानकारी, संकेत की सटीकता, आपूर्ति संबंधी मान्यताओं और मूल्य समायोजन के बारे में मॉडल की धारणाओं पर निर्भर हैं। उपलब्ध विवरण में कोई कैलिब्रेशन, डेटा परीक्षण या व्यावहारिक ट्रेडिंग नियम नहीं हैं जिनसे पूर्वानुमानों का अनुभवजन्य आकलन किया जा सके।
मुख्य विचार
- निवेशकों की स्टोकेस्टिक आपूर्ति और शोरयुक्त संकेतों की सटीकता के बारे में मान्यताएँ अलग-अलग हैं।
- संकेत की सटीकता कम आँकने से कीमत पर उसका शुरुआती प्रभाव कम हो सकता है।
- मॉडल देर से आने वाली मूल्य प्रतिक्रिया को मोमेंटम और लंबी अवधि के समायोजन को रिवर्सल से जोड़ता है।
- कई परिसंपत्तियों की स्थिति में मॉडल सह-गति और लीड-लैग प्रभावों का पूर्वानुमान करता है।
- ये सैद्धांतिक पूर्वानुमान हैं, लाभदायक रणनीतियों के अनुभवजन्य साक्ष्य नहीं।
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पूरा पाठ
# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability # Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability This paper proposes a theory of stock market predictability patterns based on a model of heterogeneous beliefs. In a discrete finite time framework, some agents receive news about an asset's fundamental value through a noisy signal. The investors are heterogeneous in that they have different beliefs about the stochastic supply. A momentum in the stock price arises from those agents who incorrectly underestimate the signal accuracy, dampening the initial price impact of the signal. A reversal in price occurs because the price reverts to the fundamental value in the long run. An extension of the model to multiple assets case predicts co-movement and lead-lag effect, in addition to cross-sectional momentum and reversal. The heterogeneous beliefs of investors about news demonstrate how the main predictability anomalies arise endogenously in a model of bounded rationality.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।