क्रमिक क्रॉस-सहसंबंध के साथ पोर्टफ़ोलियो जोखिम का स्केलिंग
सारांश
यह शोधपत्र एक दिन से अधिक की होल्डिंग अवधि में पोर्टफ़ोलियो अस्थिरता और परिसंपत्ति जोखिम योगदान का अनुमान लगाने की जाँच करता है। समय के वर्गमूल के परिचित स्केलिंग नियम में यह मान लिया जाता है कि रिटर्न में क्रमिक सहसंबंध नहीं है। इस मान्यता के तहत अस्थिरता योगदान को भी इसी तरह स्केल किया जा सकता है।
लेखक बताते हैं कि दूरस्थ समय क्षेत्रों में कारोबार की जाने वाली परिसंपत्तियों को मिलाने पर ये मान्यताएँ क्यों विफल हो सकती हैं: बाज़ार अलग-अलग समय पर बंद होने से क्लोज़-टू-क्लोज़ रिटर्न में क्रमिक क्रॉस-सहसंबंध दिख सकते हैं। ऐसे असमकालिक सहसंबंध स्केल की गई अस्थिरता के अनुमानों और परिसंपत्ति-स्तर के जोखिम योगदान, दोनों को भ्रामक बना सकते हैं। शोधपत्र मनमानी होल्डिंग अवधियों के लिए वैकल्पिक प्रक्रियाएँ प्रस्तावित करता है। दिए गए विवरण में सूत्र या अनुभवजन्य परीक्षण निर्दिष्ट नहीं हैं; इसलिए यह प्रस्तावित तरीकों के विस्तृत कार्यान्वयन या प्रदर्शन के बजाय समस्या और तरीकों का दायरा बताता है।
मुख्य विचार
- समय के वर्गमूल से स्केलिंग इस मान्यता पर निर्भर है कि रिटर्न में क्रमिक सहसंबंध नहीं है।
- दूरस्थ बाज़ारों के अलग-अलग बंद होने के समय से क्लोज़-टू-क्लोज़ पोर्टफ़ोलियो रिटर्न में क्रमिक क्रॉस-सहसंबंध हो सकते हैं।
- ये सहसंबंध मानक अस्थिरता स्केलिंग को अमान्य कर सकते हैं और परिसंपत्ति जोखिम योगदान के अनुमानों को विकृत कर सकते हैं।
- शोधपत्र मनमानी होल्डिंग अवधियों में अस्थिरता स्केलिंग और जोखिम योगदान के लिए वैकल्पिक प्रक्रियाएँ प्रस्तावित करता है।
टैग
पूरा पाठ
# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations # Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।