फ़ैक्टर मोमेंटम को शेयर मोमेंटम से अलग करना
सारांश
अध्ययन जाँचता है कि फ़ैक्टर मोमेंटम में शेयर मोमेंटम से परे रिटर्न संबंधी जानकारी है या नहीं। पूर्व साहित्य में बताए गए 72 फ़ैक्टरों के नमूने का उपयोग करके यह पहले दिशात्मक और क्रॉस-सेक्शनल, दोनों फ़ैक्टर मोमेंटम के साक्ष्य दोहराता है। फिर यह शेयर मोमेंटम और फ़ैक्टर एक्सपोज़र का नियंत्रण रखने वाला स्पैनिंग परीक्षण लागू करता है, ताकि आकलन हो सके कि फ़ैक्टर मोमेंटम अलग प्रभाव बनाए रखता है या नहीं।
रिपोर्ट किया गया परिणाम यह है कि इन नियंत्रणों के बाद सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण शार्प अनुपात केवल उन कार्यान्वयनों में मिलते हैं जिनमें सबसे हाल का महीना शामिल है। शोधपत्र एक सैद्धांतिक व्याख्या भी देता है, जो शेयरों की कम अंतराल वाली औसत-वापसी को लंबी अंतराल वाली शेयर मोमेंटम से जोड़ती है; साथ ही अलग-अलग अंतरालों पर शेयर और फ़ैक्टर मोमेंटम तथा उनके लाभ-हानि प्रवाहों के सह-गमन को भी जोड़ती है। अंश फ़ैक्टर परिभाषाएँ, नमूना तिथियाँ, परीक्षण विनिर्देश या मजबूती के परिणाम नहीं देता, इसलिए निष्कर्षों के परिमाण या व्यापकता का मूल्यांकन करने के लिए विवरण सीमित हैं। इसका निष्कर्ष विशेष रूप से कम-अंतराल वाले कार्यान्वयनों से संबंधित है।
मुख्य विचार
- अध्ययन पहले से दर्ज 72 फ़ैक्टरों का उपयोग करके फ़ैक्टर मोमेंटम की तुलना शेयर मोमेंटम से करता है।
- फ़ैक्टर मोमेंटम दिशात्मक और क्रॉस-सेक्शनल, दोनों रूपों में रिपोर्ट किया गया है।
- शेयर मोमेंटम और फ़ैक्टर एक्सपोज़र का नियंत्रण रखने के बाद, महत्वपूर्ण शार्प अनुपात केवल नवीनतम महीने को शामिल करने पर बने रहते हैं।
- प्रस्तावित मॉडल कम अंतराल वाली शेयर औसत-वापसी को लंबी अंतराल वाली शेयर मोमेंटम से जोड़ता है।
- शेयर और फ़ैक्टर मोमेंटम के लाभ-हानि प्रवाहों को विभिन्न समय-सीमाओं में स्वाभाविक रूप से साथ चलने वाला बताया गया है।
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पूरा पाठ
# Is Factor Momentum More than Stock Momentum? # Is Factor Momentum More than Stock Momentum? Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।