दो शताब्दियों और चार परिसंपत्ति वर्गों में ट्रेंड-फ़ॉलोइंग
सारांश
यह अध्ययन असामान्य रूप से लंबी ऐतिहासिक अवधियों में कमोडिटी, मुद्राओं, शेयर सूचकांकों और बॉन्ड में ट्रेंड-फ़ॉलोइंग की जाँच करता है। इसमें 1960 से उपलब्ध फ़्यूचर्स श्रृंखलाएँ और कमोडिटी तथा सूचकांकों के लिए 1800 तक पीछे जाने वाली स्पॉट श्रृंखलाएँ उपयोग की गई हैं। व्यापक बाजार के ऊपर की ओर रुझान का हिसाब लगाने के बाद लेखक सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण अतिरिक्त प्रतिफल रिपोर्ट करते हैं, जिसका प्रभाव समय और परिसंपत्ति वर्गों में स्थिर दिखाई देता है।
आगे के विश्लेषण में पाया गया है कि बड़े संकेत मूल्यों पर ट्रेंड संकेत और प्रतिफल के बीच संबंध संतृप्त हो जाता है। लेखक इस प्रतिरूप को इस बात के अनुरूप मानते हैं कि मौलिकतावादी ट्रेडर अपने संकेत मज़बूत होने पर प्रतिक्रिया देते हैं। हाल की अवधि में उन्हें लंबे रुझानों में कोई सांख्यिकीय कमज़ोरी नहीं मिली, जबकि छोटे रुझान काफ़ी कमज़ोर हुए हैं। साक्ष्य अलग-अलग साधनों और युगों में फैला है, लेकिन ऐतिहासिक स्पॉट और फ़्यूचर्स नमूनों का कवरेज अलग-अलग है; सारांश में कार्यान्वयन लागत या विस्तृत पोर्टफोलियो निर्माण निर्दिष्ट नहीं है। इसलिए रिपोर्ट किए गए अतिरिक्त प्रतिफल हासिल किए जा सकने वाले शुद्ध प्रदर्शन को स्थापित नहीं करते।
मुख्य विचार
- अध्ययन कमोडिटी, मुद्राओं, शेयर सूचकांकों और बॉन्ड में ट्रेंड-फ़ॉलोइंग का परीक्षण करता है।
- यह 1960 से फ़्यूचर्स इतिहास को कमोडिटी और सूचकांकों के लंबे स्पॉट रिकॉर्ड के साथ जोड़ता है।
- व्यापक बाजार की ऊपर की ओर चाल का हिसाब लगाने के बाद रिपोर्ट किए गए अतिरिक्त प्रतिफल सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण रहते हैं।
- ऊँचे मूल्यों पर ट्रेंड संकेत में संतृप्ति प्रभाव होता है।
- हाल के परिणामों में लंबे रुझानों में कोई सांख्यिकीय गिरावट नहीं दिखती, लेकिन छोटे रुझान काफ़ी कमज़ोर हुए हैं।
टैग
पूरा पाठ
# Two centuries of trend following # Two centuries of trend following We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।