ٹرن اوور پر مبنی ایکویٹی سائز اسٹریٹیجی کا رسک

خلاصہ

یہ دستاویز مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے بجائے ڈالر ٹرن اوور استعمال کرتے ہوئے ایکویٹی سائز ایفیکٹ کا جائزہ لیتی ہے۔ اس کے مطابق بیٹا اور کم اتار چڑھاؤ کے اثرات سے غیر جانبدار کیا گیا کولڈ مائنس ہاٹ پورٹ فولیو طویل مدت میں نمایاں رہتا ہے، جس کا ٹی اسٹیٹسٹک 5.1 ہے۔ روایتی مارکیٹ کیپ پر مبنی SMB فیکٹر کے مقابلے میں، ان پورٹ فولیوز کا کم اتار چڑھاؤ کی بے قاعدگی سے منفی تعلق کم بتایا گیا ہے۔

رسک کے تجزیے میں بتایا گیا ہے کہ سائز پورٹ فولیوز مجموعی طور پر تقریباً بے ترچھے ہیں اور انتہائی رسک بڑی مارکیٹ کیپ والے حصے میں مرتکز ہے؛ چھوٹی مارکیٹ کیپ والے اسٹاکس میں مثبت ترچھی تقسیم رپورٹ کی گئی ہے۔ انفرادی اسٹاک کی سطح پر، چھوٹی مارکیٹ کیپ اور کم ٹرن اوور والے اسٹاکس میں اتار چڑھاؤ کی ایڈجسٹمنٹ کے بعد بھی انتہائی ڈرا ڈاؤن زیادہ بار دیکھے گئے۔ دستاویز اس انفرادی رسک کو متنوع بنایا جا سکنے والا قرار دیتی ہے، جس سے رسک پریمیم کی سادہ توجیہ پیچیدہ ہو جاتی ہے۔ اس میں پورٹ فولیو بنانے کی تفصیلات، نمونے کی مدت، ٹرانزیکشن لاگت یا مضبوطی کے ٹیسٹ نہیں، اس لیے رپورٹ کردہ نمایاں پن اور رسک کے موازنے بذاتِ خود قابلِ سرمایہ کاری کارکردگی ثابت نہیں کرتے۔

اہم خیالات

• سائز ایفیکٹ ڈالر ٹرن اوور اور کولڈ مائنس ہاٹ پورٹ فولیو کی تشکیل سے ناپا گیا ہے۔
• بیٹا اور کم اتار چڑھاؤ کے اثرات سے غیر جانبدار کرنے کے بعد رپورٹ کردہ طویل مدتی ٹی اسٹیٹسٹک 5.1 ہے۔
• ٹرن اوور پر مبنی سائز پورٹ فولیوز کا کم اتار چڑھاؤ سے مارکیٹ کیپ SMB کے مقابلے میں کم منفی تعلق ہے۔
• رپورٹ کے مطابق پورٹ فولیو کا انتہائی رسک بڑی مارکیٹ کیپ والے حصے میں مرتکز ہے۔
• چھوٹی مارکیٹ کیپ اور کم ٹرن اوور والے اسٹاکس میں اتار چڑھاؤ کے لحاظ سے ایڈجسٹ ڈرا ڈاؤن زیادہ بار آتے ہیں، مگر دستاویز اس انفرادی رسک کو متنوع بنایا جا سکنے والا قرار دیتی ہے۔

ٹیگز

# The "Size Premium" in Equity Markets: Where is the Risk?


# The "Size Premium" in Equity Markets: Where is the Risk?









We find that when measured in terms of dollar-turnover, and once $β$-neutralised and Low-Vol neutralised, the Size Effect is alive and well. With a long term t-stat of $5.1$, the "Cold-Minus-Hot" (CMH) anomaly is certainly not less significant than other well-known factors such as Value or Quality. As compared to market-cap based SMB, CMH portfolios are much less anti-correlated to the Low-Vol anomaly. In contrast with standard risk premia, size-based portfolios are found to be virtually unskewed. In fact, the extreme risk of these portfolios is dominated by the large cap leg; small caps actually have a positive (rather than negative) skewness. The only argument that favours a risk premium interpretation at the individual stock level is that the extreme drawdowns are more frequent for small cap/turnover stocks, even after accounting for volatility. This idiosyncratic risk is however clearly diversifiable.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔