جب مربوط خطرے کی پابندیاں دم کے خطرے کے تعاقب کو روکنے میں ناکام ہوں

خلاصہ

مقالہ جانچتا ہے کہ کیا مربوط خطرے کے پیمانے محدود ذمہ داری رکھنے والے یا ضرورت سے زیادہ دم کا خطرہ لینے کے خواہش مند سرمایہ کاروں کو قابو کر سکتے ہیں۔ یہ خطرے کے پیمانے سے مخصوص شماریاتی ثالثی، جسے رو-آربیٹریج کہا گیا ہے، متعارف کراتا ہے اور دلیل دیتا ہے کہ ایسے مواقع موجود ہوں تو مربوط پیمانوں پر مبنی پابندیاں ان رویوں کو روکنے میں ناکام ہو سکتی ہیں۔ مصنفین مکمل مارکیٹوں اور مارکووِٹز ماڈل میں ایسے پورٹ فولیوز کی موجودگی کے لیے تجزیاتی آزمائشیں دیتے ہیں، پھر نامکمل مارکیٹوں کی عددی مثالوں کا مطالعہ کرتے ہیں۔

متوقع شارٹ فال کی پابندیوں کے لیے نتائج کا انحصار خطرے کا منتظم منتخب کردہ امکانی ماڈل پر بہت زیادہ ہے؛ مقالے کے مطابق حقیقت پسندانہ حالات میں یہ پابندیاں غیر مؤثر ہو سکتی ہیں۔ چونکہ ویلیو ایٹ رسک کی پابندیاں متوقع شارٹ فال کی پابندیوں سے کمزور ہیں، اس لیے تجزیہ وی اے آر پر مبنی کنٹرولز سے بھی متعلق ہے۔ مصنفین ان نتائج کا متوقع افادیت کی پابندیوں سے موازنہ کرتے ہیں، جن کے بارے میں وہ کہتے ہیں کہ وہ ہر آربیٹریج سے پاک مارکیٹ میں مؤثر رہتی ہیں۔ لہٰذا نتائج پابندی اور فرض کردہ مارکیٹ امکانی ماڈل دونوں پر منحصر ہیں، اور یہ ثابت نہیں کرتے کہ ہر مربوط خطرے کی حد ہر مارکیٹ میں ناکام ہوگی۔

اہم خیالات

• خطرے کے پیمانے سے مخصوص شماریاتی ثالثی مربوط خطرے کی پابندیوں کو کمزور کر سکتی ہے۔
• مقالہ مکمل مارکیٹوں اور مارکووِٹز ماڈل میں ایسے مواقع شناخت کرنے کی تجزیاتی شرائط دیتا ہے۔
• بعض حقیقت پسندانہ نامکمل مارکیٹوں میں متوقع شارٹ فال کی پابندیاں غیر مؤثر ہو سکتی ہیں۔
• جائزے کا انحصار خطرے کے منتظم کے منتخب کردہ امکانی ماڈل پر بہت زیادہ ہے۔
• مقالے کے مطابق معقول متوقع افادیت کی پابندیاں آربیٹریج سے پاک مارکیٹوں میں مؤثر رہتی ہیں۔

ٹیگز

# The ineffectiveness of coherent risk measures


# The ineffectiveness of coherent risk measures









We show that coherent risk measures are ineffective in curbing the behaviour of investors with limited liability or excessive tail-risk seeking behaviour if the market admits statistical arbitrage opportunities which we term $ρ$-arbitrage for a risk measure $ρ$. We show how to determine analytically whether such $ρ$-arbitrage portfolios exist in complete markets and in the Markowitz model. We also consider realistic numerical examples of incomplete markets and determine whether expected shortfall constraints are ineffective in these markets. We find that the answer depends heavily upon the probability model selected by the risk manager but that it is certainly possible for expected shortfall constraints to be ineffective in realistic markets. Since value at risk constraints are weaker than expected shortfall constraints, our results can be applied to value at risk. By contrast, we show that reasonable expected utility constraints are effective in any arbitrage-free market.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔