ETH-BTC अनुपात Z-स्कोर माध्य-पुनर्वर्तन LONG/SHORT जोड़ियाँ (मानक सह-एकीकृत प्रमुख जोड़ी, डॉलर-तटस्थ, दोनों चरण एक ही एक्सचेंज पर, दैनिक, 3-पैरामीटर, सह-एकीकरण-चरणयुक्त)

दो सबसे बड़ी क्रिप्टो परिसंपत्तियों — ETHUSDT.BINANCE (मुख्य) और BTCUSDT.BINANCE (हेज) — पर DOLLAR-NEUTRAL LONG/SHORT जोड़ी रणनीति; दोनों BINANCE USD-M फ्यूचर्स पर हैं और DAILY बारों में ETH/BTC मूल्य-अनुपात के माध्य-पुनर्वर्तन का कारोबार करती है। सत्र में मिले ठोस साक्ष्य ने लगभग सभी अन्य विकल्प बंद कर दिए, इसलिए विकल्पों को हटाकर इसे चुना गया: VWAP-विचलन MR एक HALT से नीचे है (0-के-बदले--7 प्रत्यारोपण, उलटे भुगतान का संकेत); फंडिंग/कैरी के लिए डेटा उपलब्ध नहीं है (कैटलॉग में फंडिंग लगभग Jan-2023 पर समाप्त होती है); प्रीमियम-इंडेक्स और L/S-अनुपात पूरक संकेत मृत/स्थिर-संकेत हैं; ऑप्शंस/क्रॉस-एक्सचेंज/COIN-M/HL के लिए टूलिंग या डेटा उपलब्ध नहीं; और एकल-परिसंपत्ति दिशात्मक मोमेंटम क्षीण हो चुका है। इस सत्र में REMAINS द्वारा सिद्ध किए गए वर्ग ठीक वही दो हैं जिनका विश्लेषक ने नाम लिया: गिरावट-संचय वर्ग (जिसे इसी सत्र में ETH-स्पॉट-दैनिक तक बढ़ाया गया) और COINTEGRATED-PAIRS वर्ग — 'सिद्ध समकक्ष (ADA-DOT, ETH-BTC) इसलिए काम करते हैं क्योंकि वे विशिष्ट जोड़ियाँ सह-एकीकृत बनी रहीं।' यह परिकल्पना क्षेत्र-समानता के अनुमान (AAVE-COMP के सह-एकीकरण-खोने के जाल) के बजाय जानबूझकर SPECIFIC विश्लेषक-द्वारा-नामित ETH-BTC संबंध का उपयोग करती है, क्योंकि ETH/BTC क्रिप्टो में संरचनात्मक रूप से सबसे अधिक सह-एकीकृत संबंध है: दोनों परिसंपत्तियाँ प्रमुख 'क्रिप्टो बीटा' साझा करती हैं, इसलिए उनका अनुपात भटकने के बजाय एक स्थायी दायरे में दोलन करता है; और दोनों चरण सबसे गहरे, सर्वाधिक तरल साधन हैं जिनके पास 6+ वर्ष का निरंतर डेटा है। यह long_short DIRECTION दिशा-समूह को भरती है (12.5% वास्तविक बनाम 55% लॉन्ग-ओनली सीमा — सबसे कम प्रतिनिधित्व वाली दिशा, जो NOT टूलिंग-अवरोधित है) और बनावट से ही वास्तव में बाज़ार-तटस्थ है (डॉलर-तटस्थ स्प्रेड), इसलिए यह उस 2024-2026 दिशात्मक-बढ़त क्षय से अप्रभावित है जिसने मोमेंटम/फंडिंग/पोज़िशनिंग रणनीतियों को नष्ट किया। CRITICALLY यह एकल-साधन-PnL इंजन WITHOUT में पूरी तरह परीक्षण योग्य है, चाहे टूलिंग में कोई कमी हो: फंडिंग-कैरी/क्रॉस-सेटलमेंट विफलताओं के विपरीत (जो जमा न हो सकने वाले FundingRateUpdate नकदी-प्रवाह और क्रॉस-VENUE MTM नेटिंग पर निर्भर थीं), यहाँ के BOTH चरण SAME एक्सचेंज पर सामान्य मूल्य-स्थितियाँ हैं (BINANCE USD-M), इसलिए स्प्रेड-अभिसरण PnL सीधे दो वास्तविक चरणों के PnL के योग के रूप में दर्ज होता है — ठीक वही तरीका जो सिद्ध ADA-DOT/ETH-BTC जोड़ी समकक्षों में है। विश्लेषक के स्पष्ट निर्देश के अनुसार, प्रस्ताव में सह-एकीकरण चरण REQUIRES: लॉग-अनुपात पर ADF/Johansen स्थिरता जाँच पूरे बैकटेस्ट विंडो BOTH और सबसे हाल के 12 महीनों AND पर BACKTEST_REVIEW की जानी चाहिए; यदि अनुपात हाल में स्थिर न हो, तो अनुकूलन से पहले छोड़ दें ABANDON (सह-एकीकरण खो चुकी जोड़ी पर वक्र-अनुरूपण न करें)। ठीक 3 समायोज्य पैरामीटर हैं (ratio_lookback, entry_z, exit_z); सभी आधारभूत संरचना पैरामीटर (stop_z, max_hold_days, min_notional, प्रति-चरण डॉलर-तटस्थ आकार) स्थिर FIXED और सीमाबद्ध हैं — Optuna के खोज-क्षेत्र में नहीं।

विश्लेषक द्वारा नामित canonical cointegrated pair (ETH/BTC) को लागू करता है, जिसमें landed siblings (ADA-DOT, और LINK/ETH, SOL/AVAX pairs) में प्रयुक्त सिद्ध SyncedBuffer pairs architecture का उपयोग होता है। SyncedBuffer (a,b) sample को तभी commit करता है जब दोनों legs समान ts_ns की रिपोर्ट करें, इसलिए ratio z-score हमेशा समकालिक ETH/BTC closes पर गणना किया जाता है (independent-array-trim misalignment नहीं); base cross-leg barrier (दोनों legs 1D) सुनिश्चित करता है कि calculate_signal तभी fire करे जब मौजूदा ETH timestamp के लिए BTC bar मौजूद हो, इसलिए प्रति bar एक aligned sample commit होता है। रणनीति दो-तरफ़ा और वास्तविक रूप से dollar-neutral है: प्रत्येक leg को समान USD notional (equity*leg_frac/price, समान qty नहीं) के लिए size किया जाता है, इसलिए P&L crypto beta के बजाय ratio के वापस लौटने को दर्शाता है, और entries atomic हैं (यदि किसी भी leg की qty/min-notional जाँच विफल होती है, तो कोई भी नहीं खुलता, जिससे बिना hedge वाला directional bet रुकता है)। Exits में critical divergence stop के साथ earliest-of rule लागू है: |z| >= stop_z पर बाहर निकलता है, जब pair संभवतः de-cointegrated हो गया हो (वह असीमित-हानि वाला regime जिसकी विश्लेषक चेतावनी देता है); साथ में reversion (|z| <= exit_z) और 30-day time stop भी हैं; state खो जाने पर entry_sign को live ETH position side से फिर अनुमानित किया जाता है। चूँकि दोनों legs सामान्य, एक ही venue के BINANCE USD-M price positions हैं, convergence PnL सीधे दो वास्तविक leg PnLs के योग के रूप में दर्ज होता है, बिना cross-venue MTM netting या ऐसे funding cash flows के जिन्हें क्रेडिट नहीं किया जा सकता—ठीक वही tooling-clean mechanism, जिसकी कमी funding/cross-settlement failures में थी। leg_frac=0.45 gross को लगभग 90% पर रखता है, जो leverage-1.0 futures margin ceiling के भीतर है (leverage का उल्लेख केवल non-amplifying multiplier के रूप में है, इसलिए unused-leverage gate नहीं); और हर लगभग 45k leg, $100 BTC min-notional से ऊपर है। min_bars_required=2 buffer को भरने देता है, जबकि zscore_last तब तक None लौटाता है जब तक 60 aligned samples जमा न हो जाएँ; इससे dead bars के बिना warmup नियंत्रित होता है; लौटाया गया z-score प्रति-bar सतत signal है, इसलिए Layer-2 frozen-signal detection पास होता है, जबकि entries threshold-gated रहती हैं। ठीक तीन tunables (ratio_lookback, entry_z, exit_z); stop_z, max_hold_days, और leg_frac fixed infra हैं, जिससे optimizer का search space न्यूनतम रहता है। Hypothesis mandate के अनुसार, log-ratio पर cointegration/stationarity gate (पूरा window AND हाल के 12 महीनों का) BACKTEST_REVIEW पर लागू होना चाहिए; यदि ratio हाल में stationary नहीं है, तो optimization से पहले इसे छोड़ दें, बजाय de-cointegrated pair पर curve-fitting करने के। यह कम प्रतिनिधित्व वाले long_short direction bucket को भरता है और संरचनात्मक रूप से 2024-2026 directional-edge decay से अप्रभावित है; दोनों legs सबसे अधिक गहराई वाले और सबसे लंबे इतिहास वाले crypto instruments हैं, इसलिए कोई data_unavailable risk नहीं।

ETH/BTC दैनिक अनुपात z-स्कोर MR में नुकसान करता है (total_return -22.5%, Sharpe -0.30 के साथ ci_low -1.26, PF 0.92, प्रति ट्रेड अपेक्षित लाभ -$198), क्योंकि परीक्षण अवधि में अनुपात औसत की ओर लौटने के बजाय TRENDED: 2025 -19.0% और 2026 -6.2% इस बात के प्रत्यक्ष प्रमाण हैं कि ETH/BTC संरचनात्मक गिरावट के रुझान में रहा है (ETH, 2024-2025 BTC-प्रभुत्व व्यवस्था के दौरान BTC से कमजोर प्रदर्शन करते हुए), इसलिए औसत-वापसी रणनीति ने बार-बार एकतरफा चाल के विपरीत दांव लगाया और लगातार नुकसान उठाया। इससे परिकल्पना का OWN अनिवार्य सह-एकीकरण द्वार सक्रिय होता है: इसमें पूरे विंडो AND हाल के 12 महीनों के लॉग-अनुपात पर ADF/Johansen स्थिरता जाँच आवश्यक थी, और कहा गया था, 'यदि अनुपात हाल में स्थिर नहीं है, तो ABANDON पूर्व-अनुकूलन (सह-एकीकरण से बाहर हो चुके युग्म को वक्र-अनुरूप न करें)।' हाल का अनुपात अस्थिर है, इसलिए प्रस्ताव का अपना नियम इसे छोड़ने का निर्देश देता है। अनुकूलन न करें: कोई z-सीमा समायोजन अस्थिर स्प्रेड को ठीक नहीं कर सकता—अनुकूलन से 2020-2024 विंडो पर वक्र-अनुरूपता होगी और 2025-2026 सह-एकीकरण-विच्छेद चूक जाएगा, ठीक वही जाल जिससे परिकल्पना बचना चाहती थी। पुनरावृत्ति न करें: सह-एकीकरण-विच्छेद दैनिक समयावधि पर ETH/BTC की संरचनात्मक विशेषता है, पैरामीटर की चूक नहीं। FAILURE PATTERN: यहाँ तक कि 'प्रामाणिक, सर्वाधिक सह-एकीकृत' क्रिप्टो युग्म (ETH/BTC) भी 2024-2026 BTC-प्रभुत्व व्यवस्था में दैनिक समयावधि पर सह-एकीकरण से बाहर हो गया है—अनुपात दोलन करने के बजाय रुझान दिखाता है, इसलिए डॉलर-तटस्थ अनुपात-MR से नकारात्मक अपेक्षित लाभ और हाल में बहुत बड़ी गिरावट (2025 -19%) होती है; यह छोड़े गए AAVE-COMP, LINK/ETH और SOL-AVAX युग्मों जैसे ही अनुपात-रुझान संकेत हैं। सह-एकीकृत युग्मों की श्रेणी केवल उन युग्मों पर काम करती है जो परीक्षण/होल्डआउट विंडो में स्थिर बने रहते हैं; दैनिक ETH/BTC अब पात्र नहीं है। रिसर्च लीड को फिलहाल प्रमुख युग्मों के दैनिक अनुपात-MR को व्यवस्था-जनित रूप से बंद मानना चाहिए और कोई अन्य युग्म प्रस्तावित करने से पहले हालिया-विंडो स्थिरता BEFORE सत्यापित करनी चाहिए, संरचनात्मक सह-एकीकरण मानकर नहीं चलना चाहिए।