En MARKET-NEUTRAL, CROSS-VENUE-arbitrage på relativa fundingräntor mellan de TWO olika Binance-perpetualmarknaderna för samma SAME underliggande tillgång (BTC): den coin-margined COIN-M-perpen (BTCUSD_PERP.BINANCE_CM) och den USDT-margined USD-M-perpen (BTCUSDT.BINANCE). Dessa två perpar följer samma BTC-spotpris men har STRUCTURALLY DIFFERENT deltagarbaser — COIN-M används av innehavare/gruvbolag med exponering i BTC som säkrar i mynt, medan USD-M används av spekulanter baserade på USD — så deras fundingräntor avviker regelbundet. Strategin fångar den fundingränteskillnaden DIFFERENTIAL (spreaden), inte absolut carry. Detta är den precisa omformulering analytikern ställde sig bakom efter att den tvärsnittliga carry-portföljen för stora kryptotillgångar övergavs på grund av avtagande spridning: ”kör mekanismen på en marknad där funding-skevheten faktiskt består”. Skevheten mellan CM och USD-M är en strukturell skillnad i marknadsplatsmekanik som består även när den absoluta fundingen på respektive marknadsplats är nära noll — den är alltså NOT målet med avtagande absolut carry och skiljer sig från HL funding carry som redan finns i pipelinen (annat marknadsplatspar, spread i stället för nivå). Båda benen är CONTINUOUS-perpetualkontrakt (ingen option som löper ut, ingen avräkning av daterade kvartalskontrakt), vilket gör att alla brister i Deribits rullande optionsharness och hindret kring avräkning av daterade kontrakt undviks. Delta är cirka 0 (en kort position, en lång, samma BTC-exponering) och de två perparnas markpriser är fortsatt nära sammankopplade, så basrisken är minimal — renare än en spot-perp-basisaffär. Strategin fyller THREE av de mest underrepresenterade portföljkategorierna på en gång: BINANCE_CM (1.9% mot mål på ≥5% — den mest underviktade marknadsplatsen), handel mellan marknadsplatser (5.3% mot ≥15%) och lång/kort-marknadsneutral riktning (14.5% jämfört med övervikten i 85.5% långa positioner). Få parametrar (cirka 5) motverkar den överanpassning som återkommit.