برگهٔ عملکرد را برایم فرستادید و یک سؤال داشتید: آیا این استراتژی با این اندازه هم دوام می‌آورد؟ بازگشت به میانگین در بازه‌های پنج‌دقیقه‌ای، حدود سی پرپ USDT با ارزش بازار متوسط، اندازهٔ اسمی ثابت 2,000 دلار برای هر معامله در کل بک‌تست، و Sharpe خارج از نمونه کمی کمتر از 2؛ برتری ناخالص میانگین هر رفت‌وبرگشت هم پیش از هزینه‌ها حدود 22 واحد پایه است. تا حالا با پول توجیبی تأمینش می‌کردید و حالا می‌خواهید سرمایهٔ واقعی پشتش بگذارید — مثلاً 50,000 دلار در هر معامله.
پاسخ صادقانه این است که ظرفیت عددی نیست که کسی دو دستی تقدیمتان کند. یک منحنی است و وظیفهٔ این هفتهٔ شما رسم آن است. اما با یک صفحه‌گسترده می‌توانید بیشتر راه را بروید، و ترجیح می‌دهم پیش از آنکه راه پرهزینه را تجربه کنید این کار را انجام دهید.
با نسبتی شروع کنید که داده‌هایش را از قبل دارید
پیش از هر مدل اثر بازار، نرخ مشارکت را محاسبه کنید. ستون حجم مظنه‌ای را که از قبل در کندل‌های klines دارید بردارید — اندیس 7، گردش مالی USDT در کندل — و ببینید سفارش شما چه سهمی از حجم یک کندل معمولی ورود را تشکیل می‌دهد.
با استفاده از حجم مظنه‌ای میانهٔ 5 دقیقه‌ای، تصویری از وضعیت در مجموعه‌ای شبیه به دارایی‌های شما چنین است:
| ردهٔ نماد | حجم مظنه‌ای میانهٔ 5 دقیقه‌ای | سفارش $2,000 | سفارش $50,000 |
|---|---|---|---|
| BTCUSDT | $18,000,000 | 0.01% | 0.28% |
| SOLUSDT | $3,200,000 | 0.06% | 1.6% |
| LINKUSDT | $450,000 | 0.44% | 11% |
| ARBUSDT | $220,000 | 0.9% | 23% |
| دنبالهٔ مجموعهٔ شما | $60,000 | 3.3% | 83% |
با 2,000 دلار در همه‌جا خطای گرد کردن بودید؛ برای همین فرض‌های بک‌تست دربارهٔ اجرای سفارش‌ها هیچ‌وقت به بوتهٔ آزمایش نرفت. با 50,000 دلار، در نیمهٔ پایینی این فهرست خودِ کندل می‌شوید. هشتادوسه درصد حجم یک کندل پنج‌دقیقه‌ای دیگر اجرای سفارش نیست، یک رویداد است. هرچه مدل اجرای شما دربارهٔ عبور از فاصلهٔ خریدوفروش بگوید، دارد دنیایی را توصیف می‌کند که دیگر در آن نیستید.
قاعدهٔ سرانگشتی من برای بررسی اولیه این است: وقتی سفارش از 10% حجم کندل بیشتر شد، دیگر به هیچ‌چیز که بک‌تست دربارهٔ آن اجرا می‌گوید اعتماد نکنید. بین 1% تا 10%، اثر بازار را با دقت مدل کنید. زیر 1%، فاصلهٔ خریدوفروش و کارمزدها عامل اصلی‌اند و می‌توانید سراغ مرحلهٔ بعد بروید.
قانون ریشهٔ دوم را تقریباً با نمادهای خودتان کالیبره کنید
مدل اصلی، قانون اثر ریشهٔ دوم است: هزینه برحسب بازده با نوسان ضرب‌در ریشهٔ دوم سهمی از حجم روزانه که مصرف می‌کنید، متناسب است.
اثر بازار ≈ Y × σ روزانه × √(Q / V روزانه)
در بیشتر برآوردها، Y ثابتی نزدیک به 1 است؛ σ روزانه نوسان بازده روزانهٔ نماد، Q ارزش اسمی سفارش شما و V روزانه حجم اسمی معاملات روز است. نماد شبیه ARB جدول را در نظر بگیرید. گردش مالی میانهٔ 5 دقیقه‌ای 220,000 دلار، معادل حدود 63M دلار در روز است. فرض کنیم نوسان روزانه 4% باشد.
رفت‌وبرگشت کامل را حساب کنیم. با 2,000 دلار: 4.5 bps اثر بازار به‌علاوهٔ 10 bps کارمزد taker با ساختار 5-and-5؛ یعنی حدود 14.5 bps هزینه در برابر 22 bps برتری ناخالص. خالص 7.5 bps می‌ماند که تقریباً همان چیزی است که برگهٔ عملکردتان نشان می‌دهد. خوب است؛ مدل و بک‌تست در اندازه‌ای که واقعاً آزموده‌اید با هم جور درمی‌آیند. با 50,000 دلار: 22.6 bps اثر بازار به‌علاوهٔ همان 10 bps کارمزد. هزینه 32.6 در برابر برتری 22. برای این امتیاز، در هر معامله 10 واحد پایه می‌پردازید.
خالص را صفر بگذارید و برای Q حل کنید؛ برای آن نماد حدود 14,000 دلار به دست می‌آید. نه 25 برابر؛ 7 برابر، و یک‌سوم پایانی این بازه استراتژی‌ای است که حاشیهٔ خطا ندارد. ریشهٔ دوم دقیقاً همان کاری را می‌کند که ریشهٔ دوم‌ها می‌کنند: اندازهٔ 25 برابر، هزینهٔ هر واحد را 5 برابر می‌کند؛ پس زیان هم‌پای رشد ارزش اسمی با همان سرعت روی هم انباشته می‌شود.
ظرفیت برای هر نماد و هر کندل جداگانه است و مثل سرمایهٔ حساب با هم جمع نمی‌شود. «استراتژی من 2M دلار ظرفیت دارد» جمله‌ای دربارهٔ پرتفوی است؛ محدودیت در هر اجرای جداگانه و برای هر نماد جداگانه وجود دارد، و نمادهای انتهای مجموعهٔ شما زودتر به آن می‌رسند، در حالی که نمادهای بزرگ هنوز به خواب‌اند.
از حجمی استفاده کنید که واقعاً با آن معامله می‌کنید، نه حجم میانه
این اصلاح از انتخاب Y هم مهم‌تر است. نرخ مشارکت را در برابر حجم میانه محاسبه کردید. شما در کندل‌های میانه وارد نمی‌شوید. برگردید و V را مشروط به فعال شدن سیگنالتان محاسبه کنید.
استراتژی بازگشت به میانگین پنج‌دقیقه‌ای معمولاً پس از حرکتی شدید فعال می‌شود؛ یعنی حجم معاملات کندل‌های ورودتان دو یا سه برابر گردش مالی میانه است. این یک امتیاز واقعی است و می‌تواند ظرفیت واقعی‌تان را نسبت به برآورد ساده دو برابر کند. شکست‌های مومنتومی هم همین امتیاز را دارند. اما استراتژی‌هایی که طبق برنامه وارد می‌شوند — با بازتوازن ثابت یا فیلتر زمان روز — از این امتیاز بهره نمی‌برند؛ هر استراتژی‌ای هم که در حرکت آرام وارد می‌شود، در دفتری نازک‌تر از چیزی معامله می‌کند که حجم میانه القا می‌کند.
پس اندازه‌گیری‌اش کنید. یک groupby روی زمان‌مهرهای ورود، توزیع را به شما می‌دهد؛ من صدک 20 را به‌جای میانگین بررسی می‌کنم، چون اجراهای بد هستند که ریسک شما را تعیین می‌کنند. اگر حجم کندل ورود در صدک 20 پایین‌تر از میانه باشد، برآورد سادهٔ ظرفیتتان خوش‌بینانه بوده و بهتر است همین حالا متوجه شوید.
چیزی که واقعاً دفتر آلت‌کوین‌های بزرگ‌شده را از پا درمی‌آورد
در بک‌تست، سی پرپ با ارزش بازار متوسط شبیه سی شرط‌بندی مستقل به نظر می‌رسند. اما در آن دو ساعت در ماه که اهمیت دارند، فقط یک شرط‌بندی‌اند. وقتی آبشار لیکوییدیشن راه می‌افتد، همه‌چیز با BTC هم‌بسته می‌شود، نقدشوندگی همهٔ دفترها هم‌زمان افت می‌کند و دوازده موقعیت هم‌زمان 50,000 دلاری شما در واقع یک مواجههٔ جهت‌دار 600,000 دلاری است که در بدترین نقدشوندگی فصل دارد بسته می‌شود.
مدل اثر بازارتان که با شرایط میانه کالیبره شده، از این ماجرا خبر ندارد. Sharpe شما هم همین‌طور. راه‌حل پیچیده نیست: نرخ مشارکت را با استفاده از روزهای کم‌حجمِ صدک 5 دوباره محاسبه کنید و ببینید آیا اصلاً می‌توانید حداکثر مواجههٔ ناخالص هم‌زمان را تسویه کنید. اگر بستن دفتر به 90 دقیقه معامله با سقف مشارکت 10% نیاز دارد و برتری‌تان در 15 دقیقه از بین می‌رود، دیگر صاحب استراتژی بازگشت به میانگین پنج‌دقیقه‌ای نیستید. یک موقعیت جهت‌دار کند دارید که داستان بازگشت به میانگین به آن چسبانده شده است.
هر گفت‌وگویی دربارهٔ ظرفیت، دیر یا زود به گفت‌وگویی دربارهٔ دورهٔ نگهداری تبدیل می‌شود. اثر بازار بهای سرعت است. اگر بتوانید مدت بیشتری نگه دارید، می‌توانید بزرگ‌تر معامله کنید؛ اگر نتوانید، تنها متغیری که می‌توانید تغییر دهید اندازه است.
یک محدودیت دیگر هم بین 2,000 تا 50,000 دلار خودش را نشان می‌دهد و خیلی‌ها را غافلگیر می‌کند: سطوح اهرم. در بیشتر پلتفرم‌ها، با افزایش ارزش اسمی موقعیت، حداکثر اهرم پرپ‌های با ارزش بازار متوسط پله‌پله کاهش می‌یابد؛ برای نمادهای کوچک‌تر هم سقف بالاتر معمولاً خیلی پایین‌تر از اندازه‌ای است که شما در نظر دارید تمام می‌شود. مارجینی که بک‌تستتان برای 2,000 دلار فرض کرده، همان مارجینی نیست که برای 50,000 دلار می‌گیرید. پیش از آنکه فرض کنید نیاز سرمایه خطی افزایش می‌یابد، جدول محدودیت ریسک را برای تک‌تک نمادهای مجموعه‌تان بررسی کنید.
این هفته اگر جای شما بودم چه می‌کردم
- همان بک‌تست را در 6 اندازه دوباره اجرا کنید — $2k، $5k، $10k، $25k، $50k، $100k — و مدل اثر بازاری به آن وصل کنید که تابع اندازهٔ سفارش نسبت به حجم مظنه‌ای همان کندل باشد. نه یک مقدار ثابت برای لغزش قیمت. همین مقدار ثابت بود که از اول باعث شد 50,000 دلار را باور کنید.
- Sharpe خالص را در برابر اندازه رسم کنید. منحنی‌ای می‌گیرید که اول صاف است، بعد به‌تدریج افت می‌کند و سپس پایین می‌رود. ظرفیت شما جایی است که منحنی از Sharpe مورد قبولتان عبور می‌کند، با یک تخفیف قابل‌توجه؛ چون همهٔ مدل‌های اثر بازار در شرایط حدی خوش‌بینانه‌اند.
- مجموعه را بر اساس سطح نقدشوندگی دسته‌بندی کنید و برای هر نماد اندازهٔ جداگانه تعیین کنید، نه اندازهٔ ثابت. اندازهٔ ثابت برای سی نماد یعنی نمادهای انتهایی بی‌سروصدا یارانهٔ نمادهای بزرگ را می‌دهند، و خودشان 80% حجم یک کندل را می‌بلعند.
- با اندازه‌ای که منحنی به شما می‌دهد معاملهٔ آزمایشی انجام دهید و لغزش قیمت واقعی را در هر اجرا با عدد مدل‌شده ثبت کنید. این مقایسه تنها کالیبراسیون واقعی‌ای است که برای Y به دست می‌آورید. در دفترهای کم‌عمق آلت‌کوین، عدد من نزدیک‌تر به 1.4 بوده تا 1.0.
حدسم، بدون دیدن داده‌ها، این است که پاسخ برای دو‌سوم نقدشوندهٔ مجموعه‌تان جایی حوالی $8,000–$12,000 در هر معامله باشد و یک‌سوم پایینی را کلاً کنار بگذارید، به‌جای آنکه اجراهایی را بپذیرید که به شما می‌دهد. این هنوز چند برابر اندازهٔ فعلی شماست. فقط 25 برابر نیست؛ و فهمیدن این موضوع با یک صفحه‌گسترده هیچ هزینه‌ای ندارد.
وقتی منحنی اندازه را آماده کردید برایم بفرستید. کنجکاوم بدانم منحنی شما از کجا رو به پایین می‌رود.
← همهٔ مطالب
