Bakit Itinuturing ng Iyong Backtest na Bagong Regime ang Biglang Pagtaas ng Volatility

Binabawasan ng estratehiyang nagta-target ng volatility ang posisyon nito kapag tumataas ang nasusukat na volatility, saka dinaragdagan ang exposure habang bumababa ito. Mukhang simple ito hanggang sa magpaakyat nang husto ng estimate ang isang biglaang pagkabigla. Depende sa estimator at tuntunin sa pag-rebalance, maaaring abutin ng ilang linggo bago lumiit ang posisyon ng estratehiya matapos ang pangyayari, makabili lamang muli pagkatapos ng pagbangon ng presyo, o pabagu-baguhin ang posisyon nang walang malinaw na direksiyon.

3 pagkakamali sa pagpapatupad ang sanhi ng malaking bahagi ng pinsalang ito. Bawat isa ay maaaring magmukhang walang silbi o napakahusay sa backtest ang isang makatwirang tuntunin sa panganib. Nagsisimula ang pagwawasto sa paglilinaw kung ano ang layuning kontrolin ng target, at saka pagtutugma rito ng estimate at iskedyul ng kalakalan.

Pagkakamali 1: Pagtrato sa pinakahuling estimate ng volatility bilang forecast

Buod lang ng napiling panahon ang rolling standard deviation. Hindi nito alam kung magiging kalmado o magulo ang susunod na session. Mabilis tumugon sa biglaang pagkabigla ang maikling panahon, pero maaaring manatiling mataas ang estimate habang unti-unting lumalabas sa sample ang pagkabigla. Mabagal naman ang pagbabago ng mahabang panahon sa magkabilang direksiyon.

Isaalang-alang ang estratehiyang nagta-target ng 10% annualized volatility gamit ang estimate na 20 araw. Kung tumalon ang estimate mula 10% tungong 25%, binabawasan ng simpleng inverse-volatility na tuntunin ang exposure sa 40% ng dating antas nito. Kapag nawala na sa panahon ng estimate ang pagkabigla, maaari itong biglang bumaba at muling tumaas ang exposure. Nakadepende ang nagiging galaw sa panahon ng estimate, serye ng mga return, at iskedyul ng pag-rebalance, gaya rin ng nakasaad na target.

Madalas makita ang pinsala sa posisyong nagbebenta pagkatapos ng drawdown at nagbabalik lamang ng panganib matapos makabawi ang mga presyo. Hindi nito pinatutunayang mali ang tuntunin: maaaring layunin nitong limitahan ang panganib sa magulong panahon. Pero maaaring ikubli ng backtest na nag-uulat lamang ng aktuwal na volatility ang kapalit na turnover at nahuhuling pagsali sa pag-angat ng merkado.

Subukan ang ilang panahon ng estimate sa parehong yugto at suriin ang galaw ng exposure sa paligid ng mga biglaang pagkabigla. Maaaring makatwiran ang forecast model kung pinabubuti nito ang mga desisyon sa out-of-sample na datos, pero hindi dapat pagkatiwalaan ang mas sopistikadong estimate dahil lang mas makinis ang linya.

Pagkakamali 2: Paglilimita sa laki ng posisyon at pag-aakalang naabot ang target

Karaniwang ipinapatupad ang pag-target sa volatility bilang multiplier. Sa payak na anyo nito, hinahati ang target volatility sa tinatayang volatility at inilalapat ang resulta sa batayang posisyon ng estratehiya. Sa mga merkadong may leverage, maaaring lumaki nang husto ang multiplier kapag mababa ang estimate. Madalas itong lagyan ng mga developer ng pinakamataas na limitasyon, na maingat na hakbang para sa backtest, pero binabago ng limitasyong ito ang tuntunin.

Ipagpalagay na 12% ang target, 4% ang tinatayang volatility, at 1.0 ang batayang posisyon. 3.0 ang raw multiplier. Kapag nilimitahan ito sa 1.5, hindi maaabot ang nilalayong exposure ng estratehiya. Sa kabilang banda, kapag tumaas sa 30% ang tinatayang volatility, bababa sa 0.4 ang raw multiplier. Ibig sabihin, mas malaki ang exposure ng estratehiya kaysa sa hinihingi ng pormula dahil 0.5 ang minimum na exposure.

Magkakaiba ang 3 kontrol na ito. Isa-isahin ang mga ito sa detalye ng estratehiya at iulat kung gaano kadalas nalalapat ang bawat isa. Kung aktibo ang pinakamataas na limitasyon sa kalahati ng sample, maaaring inaasahan lamang na mas mababa sa target ang aktuwal na volatility.

Pagkakamali 3: Tuluy-tuloy na pag-rebalance sa modelo, pero paminsan-minsan lang sa aktuwal na account

Maaaring muling kalkulahin ng backtest ang exposure sa bawat bar, samantalang isang beses lang sa isang araw ito sinusuri sa paper trading. Magkaibang estratehiya ang mga ito kahit pareho ang ginagamit nilang pormula. Mas mabilis tumugon ang madalas na pag-rebalance, pero maaari nitong gawing mga order ang ingay sa estimate. Sa futures, may bayarin at posibleng exposure sa funding ang turnover; sa equities, may komisyon, spread, at epekto sa merkado. Maaaring magastos ang maliliit na pagbabago kapag paulit-ulit na tumatawid sa spread.

Isaalang-alang ang portfolio na nagkakahalaga ng 100,000 dolyar at may target na posisyong 50,000 dolyar. Kung ibinaba ng tinatayang volatility ang target sa 47,000 dolyar at itinaas naman ito sa 49,000 dolyar sa sumunod na session, 5,000 dolyar ang ikakalakal ng arawang tuntunin sa loob ng 2 araw. Maaaring 1 beses lang magkalakal ang lingguhang tuntunin, depende sa petsa ng pagmamasid nito. Walang iskedyul na awtomatikong mas mahusay. Dapat imodelo ng backtest ang iskedyul na kayang sundin ng paper strategy.

Isang praktikal na alternatibo ang hangganan sa pag-rebalance: magkalakal lamang kapag lumampas sa itinakdang threshold ang diperensiya ng kasalukuyang exposure at target. Maaari nitong bawasan ang labis na kalakalan, pero hinahayaan din nitong lumihis ang panganib mula sa target. Ipakita nang magkasama ang hangganan, nagresultang turnover, at aktuwal na volatility; huwag ipakita ang target na para bang walang epekto ang hangganan.

Ano ang dapat iulat ng backtest na nagta-target ng volatility?

Panatilihing malinaw ang tuntunin para maipaliwanag ng sinuman ang pagbabago ng posisyon batay sa mga input. Kahit man lang, itala sa bawat update ang estimate, raw multiplier, inilapat na multiplier, kalagayan ng limitasyon o minimum, target na exposure, aktuwal na exposure, at desisyon sa pag-rebalance. Pagkatapos, ihambing ang mga baryante gamit ang parehong datos, gastos, at palagay sa pagpapatupad.

Suriing mabuti ang pinakamagugulong linggo. Nagbawas ba ng panganib ang estratehiya bago ang mga pagkalugi, o pagkatapos ng mga ito? Ibinalik ba nito ang exposure bago ang pagbangon ng merkado, o pagkatapos? Hindi nito tuluyang masasagot kung sulit ang tuntunin sa panganib. Ipapakita naman nito kung anong tuntunin talaga ang sinubukan mo.