הבק־טסט שלכם השתמש באותו כסף פעמיים: מדריך לחשבונאות תיק השקעות

בק־טסט של תיק השקעות יכול להציג עקומת הון חלקה ובו בזמן להוציא את אותו דולר פעמיים. זה קורה כשהסימולטור מתייחס להון, למזומנים, לבטוחות ולכוח קנייה כאילו היו אותו דבר. הם קשורים זה לזה, אבל עונים על שאלות שונות: מה יש בחשבון, מה הוא חייב, ומה הוא יכול להקצות לפקודה נוספת כרגע.

נניח שאסטרטגיה מתחילה עם $10,000 ורוכשת נכס ב־$6,000. יש לה $4,000 במזומנים פנויים. אם הבק־טסט מתמחר אחר כך פוזיציה שנייה ב־100% מההון של $10,000, הוא הקצה חשיפה של $16,000, אך רושם הון של $10,000 בלבד. ייתכן שמינוף כזה תקף לפי כללי חשבון מסוימים. הוא לא תקף רק מפני שקוד התמחור השתמש ב״הון״.

טעות ראשונה: התייחסות להון כמזומן

קיצור הדרך הזה מופיע באסטרטגיות מרובות נכסים. כל אות מתמחר את הפקודה שלו כשיעור משווי התיק הנוכחי, וכל פקודה רואה את מלוא השווי. לולאת התיק מחשבת פקודות בנפרד, ואז מחברת אותן בלי לשריין הון.

קל לפספס את הנזק בבק־טסט עם מכשירים נזילים וללא דרישות להשלמת בטוחות. התשואות נראות סבירות; משקלי הפוזיציות, כשמחברים אותם בדיעבד, מגיעים לפעמים ל־140% או ל־180%. חשבון אמיתי עשוי לדחות את הפקודות המאוחרות או להחזיק במינוף שהאסטרטגיה כלל לא התכוונה להשתמש בו.

שריינו מזומנים בזמן בניית הפקודות. בחשבון מזומן, קנייה ב־$2,000 צורכת $2,000 ועוד עמלות. בחשבון מרווח, חשבו את המרווח הנדרש לפי כללי הזירה, ואז הפחיתו את הסכום הזה מכוח הקנייה הזמין. אם כמה פקודות מגיעות יחד, קבעו להן סדר עדיפות. אחרת, התוצאה עשויה להיות תלויה בלולאה שרצה ראשונה.

טעות שנייה: ספירת בטוחות נעולות ככוח קנייה פנוי

בזירת נגזרים, הפקדת בטוחות בסך $1,000 לא בהכרח מפחיתה את ההון בחשבון ב־$1,000. אבל הבטוחות האלה מוקצות לפוזיציה הפתוחה. קיצור דרך חשבונאי נפוץ אחד מפחית אותן מהמזומנים, ואז גם מפחית את מלוא הערך הנקוב של הפוזיציה מכוח הקנייה. קיצור דרך אחר עושה את ההפך ומתייחס לבטוחות גם כמזומנים פנויים וגם כמרווח.

שתי הטעויות מעוותות את מה שהפקודה הבאה יכולה לעשות. הראשונה עלולה לגרום לאסטרטגיה להיראות מוגבלת מדי; השנייה יכולה לאשר פקודות שהחשבון אינו מסוגל לתמוך בהן. במינוף של 5×, פוזיציה של $5,000 עשויה לדרוש בערך $1,000 של מרווח התחלתי, אבל מרווח התחזוקה, העמלות, ההפסדים הלא ממומשים והמדרגות הייחודיות לזירה משנים את הסכום הזמין. ערך נקוב אינו זהה לבטוחות.

מדלו את אלה כנתונים נפרדים, גם אם במקרה פשוט בזירה מסוימת חלקם שווים. לאחר מכן בדקו מה קורה כשפוזיציה מפסידה כסף: ההון יורד, מרווח התחזוקה עשוי לגדול כחלק מהערך הנקוב, וכוח הקנייה הזמין עלול להצטמצם מהר מכפי שכל אחד מהנתונים לבדו מרמז.

טעות שלישית: שחרור מזומנים עם יציאת האות

בק־טסטים רבים משחררים הון ברגע שמופיע אות יציאה. אבל אות יציאה אינו ביצוע. הפקודה עשויה להיות בהמתנה, להתבצע חלקית או להתבטל; עד שהפוזיציה נסגרת בפועל, המרווח והחשיפה שלה נשארים. גם אחרי ביצוע, העמלות והרווח או ההפסד שמומשו משפיעים על מה שמתפנה.

הנזק נוטה להצטבר כשקצב התחלופה מהיר. הסימולטור סוגר עסקה אחת, מיד משתמש בתמורה לעסקה אחרת, ואז מניח ששתי הפקודות בוצעו בדיוק במחירים המבוקשים. במסחר דמו, ייתכן שהפקודה השנייה תידחה בזמן שהפוזיציה הראשונה עדיין פתוחה. לחלופין, פקודת היציאה תתבצע רק בחלקה, והחשבון יישאר עם פחות הון פנוי מכפי שהבק־טסט ציפה.

עקבו אחר פקודות ממתינות ופוזיציות כהתחייבויות. שחררו הון כשהפקודות מתבצעות, לא כשהכוונה קיימת. ביצוע חלקי של פקודת יציאה צריך לשחרר הון ביחס לחלק שנסגר בפועל, בניכוי העלויות. זה נשמע קפדני עד ששתי אסטרטגיות מתחרות על אותם מזומנים ביום תנודתי.

הפכו את ספר החשבונות למפורש

בכל נקודת החלטה, החזיקו ספר חשבונות שמתעדכן בסדר קבוע: עדכנו את שווי הפוזיציות הקיימות, חשבו את ההון והמרווח, טפלו בביצועים ובעמלות, חשבו מחדש את כוח הקנייה, ואז תמחורו ושריינו פקודות חדשות. תעדו מספיק פרטים כדי ליישב כל שינוי במזומנים ובשווי הפוזיציות.

ערכו ביקורת קצרה לצד חישוב התשואה. דווחו על חשיפה ברוטו מרבית, מינימום מזומנים פנויים, מינימום מרווח ביטחון עד לדרישת המרווח, ומספר הפקודות שהיו חורגות מכוח הקנייה. אסטרטגיה שמניבה ביצועים טובים רק כשמשתמשים שוב בהון בסתר מספקת תוצאה של תמחור גודל התיק, ולא בק־טסט שאפשר לפרוס.