איך מבצעים בדיקת עבר לאסטרטגיה שסוחרת סביב השבתת מסחר?

לאסטרטגיה שמחזיקה פוזיציה במהלך השבתת מסחר אין אפשרות יציאה רגילה עד לחידוש המסחר. אסטרטגיה ששולחת פקודה בזמן ההשבתה עלולה לקבל דחייה, להיכנס לתור, להתבטל או להישאר עד לפתיחה מחדש, בהתאם לזירת המסחר ולהוראות הפקודה. אם בדיקת העבר שלכם מבצעת אותה במחיר האחרון שלפני ההשבתה, מידלתם שוק שלא היה קיים.

הכלל המעשי פשוט: ייצגו את ההשבתה כשינוי מצב בזירת המסחר, השאירו את הפקודות והפוזיציות שהכללים קובעים שישרדו אותה, ומדלו את הביצוע בפתיחה מחדש בנפרד. מקטע ריק בסדרת המחירים לא יכול לספר לכם אף אחד מהדברים האלה.

האם השבתת מסחר זהה לנתונים חסרים או לנתונים עם מחזור אפס?

לא. נתונים חסרים אומרים שאין בפיד שלכם תצפית. מחזור אפס אומר שהפיד מדווח שלא היו עסקאות במהלך פרק זמן מסוים. השבתת מסחר פירושה שהמסחר לא היה זמין או הוגבל עקב אירוע שוק מסוים. לכל אחד מהמקרים יש השלכות אחרות על הפקודות.

נניח שמסחר במניה הופסק בשעה 10:17, אחרי שנסחרה במחיר $24.80. האסטרטגיה שלכם שולחת הוראת מכירה מוגבלת למחיר $24.70 בשעה 10:18. אין שוק רציף רגיל שבו אפשר לבצע אותה. אם המסחר במניה מתחדש במחיר $22.10, בדיקת העבר לא יכולה להעניק בשקט ביצוע במחיר $24.70 רק מפני שההוראה הייתה סחירה ביחס להצעת המחיר הישנה מלפני ההשבתה. גורל ההוראה תלוי בכללי זירת המסחר, בתוקף הזמן שלה ובשאלה אם היא כשירה להשתתף בתהליך הפתיחה מחדש.

השבתת מסחר גם אינה בהכרח אירוע שמשפיע על השוק כולו. ייתכן שהמסחר בנייר ערך מסוים הושהה בעוד שמכשירים קשורים ממשיכים להיסחר, או שזירת מסחר אחת תנהג אחרת מאחרת. רשומת האירוע שלכם צריכה לכלול את המכשיר, זירת המסחר, סיבת ההשבתה אם ידועה, שעת ההתחלה, שעת הסיום והמקור. אם ספק הנתונים שלכם מספק רק תאריך או תמונת מצב של הסטטוס, אל תעמידו פנים שאתם יודעים את שעת המעבר המדויקת.

מה קורה לפקודות בזמן השבתת מסחר?

אין תשובה אחידה. זירת המסחר עשויה לבטל פקודות, להשאיר אותן בספר הפקודות או להפוך אותן לכשירות למכרז פתיחה או פתיחה מחדש. סוג הפקודה ותוקף הזמן שלה חשובים, וכך גם זירת המסחר והאירוע. סימולציה שמשאירה כל פקודה בתוקף בוחרת מדיניות; היא לא מיישמת חוק טבע.

תעדו את המדיניות לכל סוג פקודה. למשל, אסטרטגיה עשויה לבטל פקודות שלא בוצעו כשהיא מקבלת הודעה על השבתה, להשאיר הוראת סטופ להגנה ככוונה ולא כהבטחה לביצוע, ולשלוח פקודה חדשה לאחר חידוש המסחר. אסטרטגיה אחרת עשויה להשאיר במכוון פקודות כשירות למכרז. אלה אסטרטגיות שונות, והתוצאות שלהן צריכות להיות שונות.

היזהרו במיוחד עם הוראות סטופ. מחיר הסטופ הוא תנאי להפעלה, ולא הבטחה לביצוע במחיר הזה. אם מניה נפתחת מחדש מתחת להוראת סטופ למכירה, המחיר הראשון שבו אפשר לבצע עשוי להיות נמוך בהרבה. מידול הסטופ כביצוע אוטומטי במחיר ההפעלה מסתיר את סיכון הפער שההוראה נועדה לנהל.

איך כדאי למדל את מחיר הפתיחה מחדש ואת הביצוע?

כשיש לכם נתוני מכרז פתיחה מחדש, השתמשו בהם: במחיר המכרז, בנתוני חוסר האיזון או היסטוריית המחיר האינדיקטיבי אם הם רלוונטיים, ובכללי הכשירות והקדימות של הפקודה. לאחר מכן החילו את מגבלות הפקודה של האסטרטגיה. הוראה מוגבלת יכולה להתבצע רק אם מחיר המכרז וההקצאה מאפשרים זאת; הוראת שוק עשויה להתבצע במחיר המכרז, בכפוף לכללי זירת המסחר ולכמות הזמינה.

כשאין נתוני מכרז, אל תמציאו דיוק על סמך העסקה האחרונה שלפני ההשבתה. קירוב שמרני הוא לדחות את הביצוע עד לתצפית אמינה ראשונה אחרי חידוש המסחר, ואז להחיל מודל מתועד של מרווח והשפעת שוק. גם זה עשוי להיות אופטימי: השער הגבוה והנמוך בנר אינם מגלים אם הפקודה שלכם הייתה ראשונה בתור או אם הייתה זמינה כמות מספקת במחיר שלכם.

הפער הזה אינו תחזית. הוא ממחיש מדוע המשך שימוש במחיר ייחוס קודם עלול לגרום לסיכון להיראות קטן מכפי שהוא. במהלך ההפסקה הפוזיציה עדיין קיימת, אך ייתכן ששווי המימוש הנוכחי שלה אינו ידוע. אם צריך, השאירו את מחיר הייחוס האחרון לצורכי חשבונאות וסמנו שהוא התיישן; אל תתייחסו אליו כהצעת מחיר שאפשר לבצע לפיה.

איך אפשר לדעת אם הטיפול בהשבתות מסחר משפיע על תוצאות בדיקת העבר שלי?

ערכו ביקורת קצרה לכל פקודה מדומה שחופפת להשבתה או לפתיחה מחדש. רשמו את האירוע, את מצב הפקודה לפניו ואחריו, את כלל הביצוע שנבחר ואת מקור המחיר. לאחר מכן השוו את התוצאות בכמה מדיניות סבירות: ביטול פקודות עם תחילת ההשבתה, השארת פקודות כשירות לפתיחה מחדש, ודחיית כל ביצוע חדש עד לחידוש המסחר הרגיל.

אם הביצועים משתנים בחדות, התוצאה תלויה במכניקת שוק שאולי הנתונים שלכם לא מאפשרים לברר. זהו מידע שימושי. הוא מראה לכם מה כדאי לבדוק בתיעוד של זירת המסחר או בנתוני מכרז ברזולוציה גבוהה יותר לפני שמתייחסים לבדיקת העבר כאל ראיה.

ושמרו על יומן הפוזיציות אמין. השבתת מסחר לא מעלימה את החשיפה בזמן שהגרף ממתין לנר הבא. האסטרטגיה נשארת חשופה למחיר שהשוק יקבע כשהמסחר יתחדש.