ری بیلنسنگ جس نے کل کے فاتح بیچ دیے: ٹرن اوور کا تجزیہ

ماہانہ مومینٹم حکمتِ عملی اثاثوں کی درست درجہ بندی کے باوجود خیالی ٹریڈنگ لاگت دکھا سکتی ہے۔ درمیانی مرحلہ ری بیلنسنگ ہے: کل کی ہولڈنگز اور آج کے ہدفی وزن کو حقیقی آرڈرز میں بدلنا۔ یہاں 4 لیکویڈ کرپٹو اسپاٹ اثاثوں کی ایک مختصر مثال دیکھتے ہیں، جس کے اعداد اتنے سادہ ہیں کہ ہاتھ سے جانچے جا سکیں۔

فرض کریں $100,000 کا پورٹ فولیو ہے، صرف لانگ پوزیشنز لیتا ہے اور ہر ماہ ری بیلنس ہوتا ہے۔ اس میں گزشتہ مدت کے منافع کے لحاظ سے سرفہرست 2 اثاثے برابر وزن کے ساتھ رکھے جاتے ہیں۔ پچھلی ری بیلنسنگ پر اس کے پاس A اور B میں سے ہر ایک کے $50,000 تھے۔ ایک ماہ بعد، قیمتوں میں تبدیلی کے بعد، پورٹ فولیو کی مالیت $110,000 ہے: A کی مالیت اب $60,000 اور B کی $50,000 ہے۔ نئی رینکنگ میں B اور C سرفہرست 2 اثاثے ہیں۔ C ابھی پورٹ فولیو میں نہیں ہے۔

رینکنگ کی قطار: پورٹ فولیو میں کون شامل ہو؟

سگنل کہتا ہے کہ B اور C کو 50%، 50% وزن کے ساتھ رکھیں۔ موجودہ پورٹ فولیو کی مالیت پر یہ لاگو کریں تو ہر ایک کی ہدفی ہولڈنگ $55,000 بنتی ہے۔ رینک میں تبدیلی بتاتی ہے کہ کون سے اثاثے رکھنے ہیں؛ یہ نہیں بتاتی کہ کتنی ٹریڈ کرنی ہے۔ اس کا انحصار ری بیلنسنگ کے وقت موجود ہولڈنگز پر ہے۔

ایک باریک نکتہ دھیان میں رکھیں: B پورٹ فولیو میں برقرار ہے، مگر اس کا وزن دوبارہ درست کرنے کے لیے پھر بھی $5,000 کا آرڈر درکار ہے۔ جو بیک ٹیسٹ صرف اضافوں اور اخراجات پر ٹریڈ کرتا ہے، وہ وزن میں اس فرق کو درست کرنے والی ٹریڈ چھوڑ دیتا ہے۔

آرڈر کی قطار: اس سے کتنا ٹرن اوور پیدا ہوا؟

کل مجموعی ٹریڈ شدہ مالیت خریداریوں اور فروختوں کا مجموعہ ہے: $60,000 + $5,000 + $55,000 = $120,000۔ اسے $110,000 کے پورٹ فولیو پر تقسیم کریں تو اس ری بیلنسنگ کا مجموعی ٹرن اوور 109.1% بنتا ہے۔ اگر حکمتِ عملی یک طرفہ ٹرن اوور رپورٹ کرتی ہے تو ممکن ہے وہ اس رقم کو 2 سے تقسیم کرے، تاکہ فروخت اور دوبارہ سرمایہ کاری کو ایک ہی گردش شمار کیا جائے۔ دونوں طریقے درست ہو سکتے ہیں؛ بس طریقہ واضح لکھیں اور اسی کے مطابق لاگت کا فارمولا استعمال کریں۔

فرض کریں تمام آرڈرز taker کے طور پر انجام پاتے ہیں اور ہر طرف 0.10% فیس ہے۔ فیس $120 بنتی ہے۔ اگر ہر طرف قیمت پر اثر 0.15% فرض کریں تو تخمینی اثر مزید $180 ہے۔ ری بیلنسنگ کی کل لاگت $300، یعنی پورٹ فولیو کی مالیت کے تقریباً 27 بیسس پوائنٹس ہے۔ اگر مجموعی ٹریڈ شدہ مالیت سے ایک بار 0.25% منہا کریں تو یہاں بھی $300 ہی بنتے ہیں۔ یہ مختصر طریقہ صرف اسی لیے کام کرتا ہے کہ فیس اور اثر، دونوں کے مفروضے ہر ٹریڈ شدہ ڈالر پر یکساں لاگو ہوں۔

یہ مفروضے ہیں، حقیقی آرڈرز کے نتائج نہیں۔ قیمت پر اثر عموماً آرڈر کے حجم اور مارکیٹ کے تجارتی حجم کے تناسب پر منحصر ہوتا ہے، اور ایک ہی مقررہ شرح بڑے آرڈرز کی لاگت کا غلط اندازہ لگا سکتی ہے۔ گہری مارکیٹ میں $55,000 کی خرید آسان ہو سکتی ہے؛ کم لیکویڈیٹی والے ٹوکن میں یہی آرڈر آرڈر بک کی کئی قیمتوں پر عمل پائے گا۔ اگر حکمتِ عملی صرف رینک کی بنیاد پر پوزیشن کا حجم طے کرتی ہے تو انجانے میں اس کی زیادہ تر ٹریڈنگ سب سے کم لیکویڈیٹی والے اثاثوں میں ہو سکتی ہے۔

وقت کی قطار: حکمتِ عملی کو حقیقتاً کون سی قیمت مل سکتی ہے؟

اس مثال میں ایک اور مسئلہ پوشیدہ ہے۔ اگر رینکنگ ماہ کے اختتام کی اختتامی قیمتوں پر مبنی ہو تو یہ قیمتیں کلوز کے بعد ہی حتمی ہوتی ہیں۔ حکمتِ عملی مکمل رینکنگ دیکھ کر اسی اختتامی قیمت پر ٹریڈ نہیں کر سکتی۔ ایک قابلِ دفاع سمیولیشن کلوز پر ہدفی وزن نکالتی ہے اور اگلے سیشن کے آغاز پر آرڈر دیتی ہے، اور ان آرڈرز پر لاگت لگاتی ہے۔ مسلسل ٹریڈ ہونے والی کرپٹو مارکیٹ کے لیے ایک کٹ آف وقت اور اس کے بعد کا آرڈر دینے کا وقت طے کریں؛ “ماہانہ کلوز” کے لیے ٹائم زون اور آرڈر کا حقیقی وقت بتانا ضروری ہے۔

اس تاخیر سے ہولڈنگز اور نتیجتاً آرڈرز بدل سکتے ہیں۔ اگر عمل درآمد سے پہلے A مزید بڑھ جائے تو فروخت کی مالیت بڑھے گی؛ اگر C کی قیمت اچھل جائے تو اسے خریدنا مہنگا ہو گا۔ آرڈر دیتے وقت پورٹ فولیو کی مالیت اور قابلِ عمل قیمتوں سے ہدفی مقداریں دوبارہ نکالیں۔ عمل درآمد کو آگے لے جا کر کلوز کے وقت کے ہدفی ڈالر برقرار رکھنے سے خاموشی سے ہدفی وزن بدل جاتے ہیں۔

لیجر کی قطار: کیا لاگت پورٹ فولیو کی مالیت گھٹاتی ہے؟

عمل درآمد کے بعد نقد بیلنس یا ایکویٹی سے $300 منہا کریں۔ بعد کی مارکیٹ تبدیلیوں سے پہلے پورٹ فولیو کی مالیت اب $109,700 ہے۔ اگر سمیولیٹر لاگت کو منافع سے منہا کرے مگر نقد بیلنس میں تبدیلی نہ کرے تو اگلی پوزیشن سائزنگ ان ڈالروں کو بھی خرچ کر سکتی ہے جو پہلے ہی استعمال ہو چکے ہیں۔ آرڈرز، فلز، فیس اور ہولڈنگز کا حساب ایک ہی لیجر میں رکھیں؛ ورنہ اگلی ری بیلنسنگ ایسے پورٹ فولیو سے شروع ہو سکتی ہے جو کبھی موجود ہی نہیں تھا۔

اس مثال کے لیے، میں ہر اثاثے کا سگنل ٹائم اسٹیمپ، ہدفی وزن، ٹریڈ سے پہلے کی ہولڈنگز، آرڈر کی مالیت، عمل درآمد کی قیمت، فیس اور اثر کا تخمینہ محفوظ کروں گا۔ پھر حساب شدہ ٹرن اوور کا فلز کی مالیت کے براہِ راست مجموعے سے موازنہ کروں گا۔ اس آڈٹ سے عام غلطیاں پکڑی جاتی ہیں: برقرار رکھے گئے اثاثوں کے وزن کا فرق نظر انداز کرنا، آدھے ٹرن اوور پر دو بار لاگت لگانا، اور ہدفی وزن کو فلز سمجھ لینا۔

ری بیلنسنگ وہ مرحلہ ہے جہاں پورٹ فولیو کا اصول ٹریڈز میں بدلتا ہے۔ ہر تبدیلی درج کریں، لیجر برقرار رکھیں اور ٹرن اوور کا طریقہ واضح کریں۔ نتیجے میں بیک ٹیسٹ شاید کم دلکش نظر آئے۔ کم از کم وہ ایسے آرڈرز بیان کرے گا جو حکمتِ عملی حقیقتاً دے سکتی تھی۔