علاوات مخاطر بيتكوين عبر ذيول العوائد وأنظمة التقلب

الملخص

تدرس الورقة علاوات مخاطر اللحظتين الأولى والثانية في بيتكوين باستخدام معلومات مستنتجة من الخيارات وعوائد محققة، وتقارنها بمثيلاتها في S&P 500. وتشير إلى أن تقلب بيتكوين وعلاوة مخاطر التباين فيها أعلى. ويبين تحليل لمناطق العوائد أن النتائج السلبية المعتدلة تسهم بنسبة أصغر في إجمالي علاوة عوائد بيتكوين مما تسهم به في علاوة الأسهم US.

يجمع المؤلفون التوزيعات المحايدة للمخاطر المقدرة من خيارات بيتكوين، ويحددون نظامين للتقلب بأنماط مختلفة للعلاوات. ففي ظروف التقلب المنخفض، تمثل العوائد الإيجابية حصة كبيرة نسبيًا من علاوة بيتكوين وتكون علاوة مخاطر التباين أعلى؛ أما في ظروف التقلب المرتفع، فتكون مساهمتا العوائد الإيجابية والسلبية أكثر توازنًا وتكون علاوة التباين أقل. وهذه نتائج تجريبية مستمدة من البيانات والمنهج الموصوفين؛ ولا يذكر المقتطف فترة العينة أو تفاصيل المتانة، لذلك لا يثبت مدى استقرار الأنماط عبر فترات أو مواصفات أخرى.

الأفكار الرئيسية

• يظهر في الدراسة أن تقلب بيتكوين وعلاوة مخاطر التباين فيها أعلى منهما في S&P 500.
• تفصل الدراسة علاوات العوائد بحسب مناطق توزيع العوائد.
• تحدد طريقة التجميع نظامين للتقلب عند تطبيقها على التوزيعات المستنتجة من الخيارات.
• في نظام التقلب المنخفض، تسهم العوائد الإيجابية أكثر في علاوة بيتكوين وتكون علاوة التباين أعلى.
• في نظام التقلب المرتفع، تكون مساهمتا العوائد الإيجابية والسلبية أكثر توازنًا.

الوسوم

# Risk Premia in the Bitcoin Market


# Risk Premia in the Bitcoin Market









We analyze the first and second moment risk premia in the Bitcoin market based on options and realized returns and contrast them to the premia embedded in the main US stock index market. First, Bitcoin is much more volatile and has a higher variance risk premium than the S&P 500. By decomposing the return premium into different regions of the return state space, we find that while most of the S&P 500 equity premium comes from mildly negative returns, the corresponding negative Bitcoin returns (between three and one standard deviations) account for only one-third of the total Bitcoin premium (BP). Further, applying a novel clustering algorithm to a collection of estimated Bitcoin option-implied risk-neutral densities, we find that risk premia vary over time as a function of two distinct market volatility regimes. The low-volatility regime implies a relatively high share of BP attributable to positive returns and a high Bitcoin Variance Risk Premium (BVRP). In high-volatility states, the BP attributable to positive and negative returns is more balanced, and the BVRP is lower. These results suggest Bitcoin investors are more concerned about variance and upside risk in a low-volatility regime.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.