הקצאת אסטרטגיות עוקבות מגמה בין נכסים מתואמים

סיכום

המחקר בוחן כיצד להקצות אסטרטגיות עוקבות מגמה בין נכסים מרובים שהתשואות שלהם עשויות להיות מתואמות. תחת הנחות של שוק גאוסי ואסטרטגיות ליניאריות, הוא גוזר נוסחאות לתוחלת ולשונות של התיק, ומשתמש בהן לבניית הקצאה מותאמת סיכון. המחברים מראים שאפשר לייצג הקצאה דינמית בין n נכסים כהקצאה סטטית בין n בריבוע נכסים וירטואליים, עם התאמות המתחשבות ביחסי הובלה ופיגור בפוזיציות עוקבות מגמה.

המאמר חוקר אוטוקורלציה של נכסים ומתאם בין נכסים במסגרת של שני נכסים ובמודל מגזרי. לטענתו, מתאמים יכולים לסייע באמידת מגמות לכאורה ובהתאמת פוזיציות, ולכן עשויים לשפר את ההקצאה ולא רק להפחית את יתרונות הפיזור. המסקנות תלויות בהנחות המפשטות של גאוסיות וליניאריות, והקטע אינו מציג תוצאות ביצועים אמפיריות או פרטי יישום. התרומה המרכזית היא מסגרת אנליטית לבחינת הקשרים בין מתאמים, אותות עוקבי מגמה ובניית תיק השקעות.

רעיונות מרכזיים

• המאמר גוזר הקצאות מותאמות סיכון לאסטרטגיות עוקבות מגמה ליניאריות תחת הנחות גאוסיות.
• בעיית הקצאה דינמית בין n נכסים מנוסחת מחדש באמצעות n בריבוע נכסים וירטואליים והתאמות המתחשבות ביחסי הובלה ופיגור.
• גם אוטוקורלציה של נכסים וגם מתאם בין נכסים משפיעים על התנהגות תיק עוקב מגמה.
• המחברים טוענים שמתאמים בין נכסים יכולים לשפר את אומדן המגמה ואת התאמת הפוזיציות.
• הקטע מציג מסגרת תאורטית אך אינו מדווח על ראיות לביצועים אמפיריים.

תגיות

# Optimal Allocation of Trend Following Strategies


# Optimal Allocation of Trend Following Strategies









We consider a portfolio allocation problem for trend following (TF) strategies on multiple correlated assets. Under simplifying assumptions of a Gaussian market and linear TF strategies, we derive analytical formulas for the mean and variance of the portfolio return. We construct then the optimal portfolio that maximizes risk-adjusted return by accounting for inter-asset correlations. The dynamic allocation problem for $n$ assets is shown to be equivalent to the classical static allocation problem for $n^2$ virtual assets that include lead-lag corrections in positions of TF strategies. The respective roles of asset auto-correlations and inter-asset correlations are investigated in depth for the two-asset case and a sector model. In contrast to the principle of diversification suggesting to treat uncorrelated assets, we show that inter-asset correlations allow one to estimate apparent trends more reliably and to adjust the TF positions more efficiently. If properly accounted for, inter-asset correlations are not deteriorative but beneficial for portfolio management that can open new profit opportunities for trend followers.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.