אפקט צמיחת נכסים: קניית מניות בצמיחה נמוכה ומכירת שורט של מניות בצמיחה גבוהה

סיכום

המסמך מתאר אסטרטגיה למניות בארה״ב, המדרגת חברות לא פיננסיות ב-NYSE, AMEX ו-NASDAQ לפי השינוי בסך הנכסים בשנה הקודמת. בסוף כל שנת כספים ביוני היא מחלקת אותן לעשר קבוצות שוות, קונה את הקבוצה בעלת הצמיחה הנמוכה ביותר ומוכרת בשורט את הקבוצה בעלת הצמיחה הגבוהה ביותר, בתיק במשקל שווה שעובר איזון מחדש מדי שנה. המחקרים המצוטטים מדווחים שמניות של חברות עם צמיחת נכסים נמוכה השיגו ביצועים טובים יותר ממניות של חברות עם צמיחה גבוהה, גם בקרב מניות בעלות שווי שוק גדול, וכי ראיות דומות נמצאו ב-40 שוקי מניות בינלאומיים. מחקר אמריקאי אחד המצוטט במסמך מדווח על פרמיית תשואה שנתית של 20% לעומת מניות של חברות בצמיחה גבוהה לאורך תקופת המדגם שלו.

ההסברים לתופעה עדיין שנויים במחלוקת. הסברים המבוססים על סיכון קושרים בין השקעה לשינוי בחשיפה, כאשר חברות עוברות מאופציות צמיחה לנכסים קיימים; הסברים התנהגותיים מצביעים על אקסטרפולציה, תמחור שגוי והיפוך צמיחה בהמשך. המסמך מציין שהראיות אינן מכריעות בין ההסברים. הוא גם מזהיר שהקורלציה של האסטרטגיה עם שוק המניות אינה ידועה, ולכן יש לבדוק בקפדנות את הפוטנציאל שלה כהגנה בשוק דובי. הממצאים המדווחים הם תוצאות מחקר, ואינם ערובה לביצועים עתידיים.

רעיונות מרכזיים

• דרגו מדי שנה מניות אמריקאיות כשירות לפי אחוז השינוי בסך הנכסים בשנה הקודמת.
• קנו את עשירון הצמיחה הנמוך ביותר ומכרו בשורט את עשירון הצמיחה הגבוה ביותר, במשקל שווה ובאיזון מחדש שנתי.
• המחקרים המצוטטים מדווחים על תשואות עתידיות נמוכות יותר בחברות עם צמיחת נכסים גבוהה, בארה״ב ובשווקים בינלאומיים.
• החוקרים מציעים הסברים המבוססים על סיכון ועל התנהגות, והמסמך מציין שהסיבה לתופעה טרם הוכרעה.
• התנהגות האסטרטגיה במשברים בשוק המניות אינה ידועה ודורשת בדיקה נוספת.

תגיות

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.