שיווי משקל נאש בין ברוקר לסוחר עם השפעת מחיר ועלויות מלאי
סיכום
מאמר זה מדגם ברוקר הפועל מול לקוח בעל מידע ולקוח חסר מידע שאינו פועל אסטרטגית. הברוקר מבצע עסקאות בבורסה שבה המחירים גלויים, השפעת המחיר מיידית ואז דועכת אקספוננציאלית. הסוחר בעל המידע והברוקר ממקסמים עושר צפוי תוך התמודדות עם קנסות על מלאי; הסוחר חסר המידע, לעומת זאת, שולח פקודות קנייה ומכירה אקראיות.
המחברים מאפיינים אסטרטגיות מסחר בשיווי משקל באמצעות פתרון מפורש של מערכת משולבת של משוואות דיפרנציאליות סטוכסטיות קדימה-אחורה. לאחר מכן הם בוחנים כיצד מידע, רווחיות ושליטה במלאי משפיעים על האסטרטגיות של הברוקר ושל הסוחר בעל המידע. זהו מודל תיאורטי של מסחר אסטרטגי ותיווך, ולא בדיקה אמפירית. מסקנותיו תלויות במבנה המידע שנקבע, בדינמיקת השפעת המחיר, בזרימה האקראית של סוחרים חסרי מידע ובקנסות על מלאי.
רעיונות מרכזיים
- המודל כולל ברוקר, סוחר אסטרטגי בעל מידע וסוחר חסר מידע שאינו פועל אסטרטגית.
- עסקאות בבורסה יוצרות השפעת מחיר מיידית הדועכת אקספוננציאלית.
- הברוקר והסוחר בעל המידע ממקסמים עושר צפוי תחת קנסות על מלאי.
- אסטרטגיות שיווי המשקל מאופיינות ונפתרות באמצעות משוואות סטוכסטיות משולבות קדימה-אחורה.
- הניתוח בוחן כיצד מידע, רווחיות ושליטה במלאי מעצבים את האסטרטגיה.
תגיות
הטקסט המלא
# Nash Equilibrium between Brokers and Traders # Nash Equilibrium between Brokers and Traders We study the perfect information Nash equilibrium between a broker and her clients -- an informed trader and an uniformed trader. In our model, the broker trades in the lit exchange where trades have instantaneous and transient price impact with exponential resilience, while both clients trade with the broker. The informed trader and the broker maximise expected wealth subject to inventory penalties, while the uninformed trader is not strategic and sends the broker random buy and sell orders. We characterise the Nash equilibrium of the trading strategies with the solution to a coupled system of forward-backward stochastic differential equations (FBSDEs). We solve this system explicitly and study the effect of information, profitability, and inventory control in the trading strategies of the broker and the informed trader.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.