מומנטום לקוחות והיחלשותו לאחר גילוי
סיכום
המאמר בוחן מומנטום לקוחות, תבנית תשואה שבה ביצועי חברה קשורים באופן חיובי לביצועים קודמים של לקוחותיה. הוא מדווח שההשפעה נבדלת ממומנטום מחירים רגיל וממומנטום רווחים, אך קשורה חלקית להשפעות הובלה ופיגור בין מניות קטנות לגדולות.
הבדיקות המדווחות מוצאות תשואות תיק לונג־שורט בעלות משמעות סטטיסטית וכלכלית במדגם המקורי. בתקופה שלאחר פרסום ההשפעה, עוצמתה קטנה יותר והיא אינה מובהקת עוד סטטיסטית. התבנית תואמת את האפשרות שניצול ההזדמנות בידי משקיעים צמצם אותה, אף שהתקציר אינו מבסס שניצול כזה גרם לירידה. הראיות מבוססות על ניתוח היסטורי של תיקים ומודלי גורמים; התיאור שסופק אינו מציין את תאריכי המדגם, עלויות היישום או פרטים הנחוצים להערכת השימושיות של האסטרטגיה לאחר חיכוכי מסחר.
רעיונות מרכזיים
- מומנטום לקוחות קושר בין תשואות חברה לתשואות העבר של לקוחותיה.
- המאמר מדווח שמומנטום לקוחות אינו מוסבר באמצעות מומנטום מחירים או מומנטום רווחים.
- השפעות הובלה ופיגור בין מניות קטנות לגדולות מסבירות חלק מהתבנית.
- ההשפעה המדווחת נחלשת ומאבדת מובהקות סטטיסטית לאחר גילויה.
- הירידה לאחר הגילוי תואמת ניצול ההזדמנות, אך אינה מוכיחה שזה ההסבר.
תגיות
הטקסט המלא
# Customer Momentum # Customer Momentum This paper examines customer momentum, defined as a positive relationship between a firm's returns and past returns of its customers. I confirm previous evidence (Cohen and Frazzini 2008) that customer momentum is both statistically and economically significant. Long-short equally-weighted (value-weighted) decile portfolio generates a monthly return of 122 (106) basis points and a t-statistic above 4 (2.8) with respect to Fama-French factor models. The paper reports that customer momentum neither explains nor is explained by price momentum and earnings momentum. Customer momentum is partially driven by the lead-lag relationship between small and large stocks. I find that in the post-discovery sample, customer momentum has a smaller magnitude and loses statistical significance. The results are consistent with the hypothesis that after its discovery, customer momentum decreased due to exploitation by investors.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.