ביצוע דינמי עם זרימת פקודות פואסונית ומעברי משטר

סיכום

המסמך בוחן ביצוע לאורך אופק חיסול קבוע, כאשר צדדים נגדיים מגיעים באקראי והמטרה היא לצמצם את השפעת המחיר. הוא ממדל זרימת פקודות נכנסות כתהליך פואסון ומנתח את המאפיינים ואת אופן החישוב של אסטרטגיית הביצוע הדינמית המתקבלת. במערך זה החלטות הביצוע תלויות בהזדמנויות מסחר בדידות, במקום להניח שצדדים נגדיים זמינים כל הזמן.

נבחנות שתי הרחבות: תהליך פואסון עם מעברי משטר שנצפים במלואם, ותהליך פואסון מורכב המאופנן במרקוב, שבו שרשרת מרקוב המניעה אותו חבויה. המאמר משווה בין שלושת מקרי המודל ומציג דוגמאות חישוביות. הקטע אינו מדווח על התוצאות המספריות של הדוגמאות, אינו מפרט כיול לשוק ואינו מתאר עלויות עסקה מעבר להשפעת המחיר, ולכן אין בו בסיס להערכת ביצועים בשווקים חיים.

רעיונות מרכזיים

• בעיית הביצוע כוללת אופק חיסול סופי ושואפת לצמצם את השפעת המחיר.
• תחילה ממדלים הגעת צדדים נגדיים כתהליך פואסון.
• הרחבות מאפשרות שינויים נצפים במשטר או הגעות מורכבות המונעות בידי שרשרת מרקוב חבויה.
• המחקר משווה את מאפייני האסטרטגיה ואת החישוב בין שלושת מודלי זרימת הפקודות.
• מוזכרות דוגמאות חישוביות, אך תוצאותיהן אינן מובאות בקטע.

תגיות

# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets


# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets









We study optimal trade execution strategies in financial markets with discrete order flow. The agent has a finite liquidation horizon and must minimize price impact given a random number of incoming trade counterparties. Assuming that the order flow $N$ is given by a Poisson process, we give a full analysis of the properties and computation of the optimal dynamic execution strategy. Extensions, whereby (a) $N$ is a fully-observed regime-switching Poisson process; and (b) $N$ is a Markov-modulated compound Poisson process driven by a hidden Markov chain, are also considered. We derive and compare the properties of the three cases and illustrate our results with computational examples.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.