אמידת יחסי הגומלין בין מגמה לערך במודל צ׳יארלה מורחב
סיכום
המחקר משתמש במסגרת של סוכנים הטרוגניים כדי לבחון כיצד מעקב אחר מגמות והערכת שווי יסודית מתקיימים יחד בשווקים פיננסיים. הוא מרחיב את מודל צ׳יארלה באמצעות סוחרי רעש ותגובת ביקוש לא־ליניארית מצד משקיעים יסודיים. סינון בייסיאני משמש לכיול המודל לסדרות מחירים היסטוריות בכמה סוגי נכסים, תוך אמידת השווי היסודי בתוך המודל במקום הסתמכות על מודל הערכת שווי חיצוני.
לפי הדיווח, המודל המכויל משחזר דפוסים אמפיריים, לרבות קשר לא־מונוטוני בין מגמות עבר לתשואות עוקבות. המחברים מוצאים גם שמעקב אחר מגמות יכול לשנות את התפלגות התמחור השגוי משיא אחד לשניים, באופן התואם שווקים שנותרים בתמחור־יתר או בתמחור־חסר לאורך תקופות ממושכות. הקטע אינו מפרט את הנכסים, את פרטי הסינון, את אי־הוודאות סביב האומדנים או את הביצועים מחוץ למדגם. התוצאות מתארות התנהגות של מודל מותאם ואינן מוכיחות שהמנגנונים מסבירים כל שוק או תקופה.
רעיונות מרכזיים
- המודל משלב עוקבי־מגמה, משקיעים יסודיים וסוחרי רעש במסגרת של סוכנים הטרוגניים.
- השווי היסודי נאמד כחלק מהכיול, ולא מתקבל ממודל תמחור חיצוני.
- סינון בייסיאני מיושם על סדרות מחירים ארוכות־טווח המשתרעות על פני כמה סוגי נכסים.
- המודל יוצר קשר לא־מונוטוני בין מגמות עבר לתשואות עתידיות.
- במודל, מעקב אחר מגמות עשוי ליצור התפלגות דו־שיאית של תמחור־יתר או חסר.
תגיות
הטקסט המלא
# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model # Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model Trend and Value are pervasive anomalies, common to all financial markets. We address the problem of their co-existence and interaction within the framework of Heterogeneous Agent Based Models (HABM). More specifically, we extend the Chiarella (1992) model by adding noise traders and a non-linear demand of fundamentalists. We use Bayesian filtering techniques to calibrate the model on time series of prices across a variety of asset classes since 1800. The fundamental value is an output of the calibration, and does not require the use of an external pricing model. Our extended model reproduces many empirical observations, including the non-monotonic relation between past trends and future returns. The destabilizing activity of trend-followers leads to a qualitative change of mispricing distribution, from unimodal to bimodal, meaning that some markets tend to be over- (or under-) valued for long periods of time.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.