ניתוח ערכים קיצוניים של חיסולים ובטחונות בחוזים עתידיים על ביטקוין
סיכום
המאמר מיישם תורת ערכים קיצוניים מוכללת על תשואות הזנב בשוק החוזים העתידיים על ביטקוין, כדי לבחון סיכון לחיסול כפוי, מינוף ורמות בטחונות בפוזיציות לונג ושורט. הניתוח האמפירי משתמש בחוזים עתידיים תמידיים של BitMEX. הוא מדווח על שיעורי חיסול יומיים ביחס לחוזים העתידיים הפתוחים של 3.51% בלונג ו־1.89% בשורט, ועל מינוף ממוצע של 60 בקרב סוחרים שחוסלו בכפייה. לטענת החוקרים, הנחת תשואות בהתפלגות נורמלית ממעיטה בצורכי הביטחונות לניהול סיכון זנב.
על סמך הניתוח, המאמר ממליץ על בטחונות של 33% לפוזיציות לונג ושל 20% לפוזיציות שורט, המתאימים למגבלות מינוף של כשלושה וכחמישה, בהתאמה, כדי להביא את ההסתברות היומית לדרישת בטחונות ל־1%. אלה המלצות המבוססות על מודל של בורסה ותקופת שוק מסוימות; התיאור שסופק אינו מציין את תאריכי המדגם או בדיקות עמידות נוספות. הממצאים נוגעים לחוזים עתידיים תמידיים ולסיכון חיסול, ולא לדרישות בטחונות כלליות בכל הפלטפורמות או המוצרים.
רעיונות מרכזיים
- תורת ערכים קיצוניים מוכללת משמשת למידול זנבות התשואה בחוזים עתידיים על ביטקוין.
- ניתוח BitMEX מדווח על שיעורי חיסול יומיים שונים בפוזיציות לונג ושורט.
- המאמר מדווח על מינוף ממוצע גבוה בקרב סוחרים שפוזיציותיהם חוסלו בכפייה.
- המאמר ממליץ על בטחונות גבוהים יותר כדי לכוון להסתברות יומית נמוכה יותר לדרישת בטחונות.
- לפי הדיווח, הנחת תשואות נורמליות מביאה להערכת חסר של הבטחונות האופטימליים.
תגיות
הטקסט המלא
# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets # Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.