זרימת פקודות מוגבלות ועמידות ספר הפקודות בטווח הביניים

סיכום

מחקר זה מנתח כיצד זרימת פקודות ומבנה ספר הפקודות המוגבלות קשורים להיווצרות מחירים בטווח ביניים, אופק שנקבע בהשראת תזמון ביצוע. נתונים מטיק לטיק מקובצים לפי נפח, והניתוח בוחן הגשת פקודות שוק ופקודות מוגבלות לצד מדדים של עומק הספר וצורתו. המדגם האמפירי כולל שישה נכסים של נאסד״ק עם גודל טיק גדול.

המחקר מוצא קשר לא ליניארי בין חוסר האיזון בעסקאות לשינויי מחירים, בעוד ששילוב משוקלל של זרימות פקודות שוק ופקודות מוגבלות יוצר קשר ליניארי. לחוסר האיזון בעסקאות יש גם קשר בצורת מקל הוקי עם זרימות חד-צדדיות של פקודות מוגבלות, המעיד על א-סימטריה בין מסחר אקטיבי לפסיבי. מודלים סטטיסטיים בוחנים את כוח הניבוי לגבי היווצרות מחירים, נזילות ועמידות; באופק זה, זרימות פקודות מוגבלות ושיעורי הוספה או ביטול יחסיים הם האינפורמטיביים ביותר. לצורתו העמוקה יותר של ספר הפקודות יש תרומה גדולה מזו של חוסר האיזון לבדו. הממצאים מוגבלים לנכסים ולאופק הזמן שנבדקו, והמסמך אינו מתאר אסטרטגיית ביצוע שניתן לפרוס או מדווח על תוצאות מסחר מחוץ למדגם.

רעיונות מרכזיים

• הניתוח מקבץ נתוני טיקים לפי נפח כדי לחקור דינמיקה בטווח הביניים.
• שילוב משוקלל של זרימות פקודות שוק ופקודות מוגבלות הופך את הקשר שלהן לשינויי מחירים לליניארי.
• לחוסר האיזון בעסקאות יש קשר א-סימטרי בצורת מקל הוקי עם זרימת פקודות מוגבלות חד-צדדית.
• לזרימות פקודות מוגבלות ולשיעורי הוספה או ביטול יחסיים יש את כוח הניבוי החזק ביותר במחקר.
• צורתו העמוקה יותר של ספר הפקודות אינפורמטיבית יותר מחוסר האיזון בספר לבדו באופק זמן זה.

תגיות

# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale


# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale









We investigate the behavior of limit order books on the meso-scale motivated by order execution scheduling algorithms. To do so we carry out empirical analysis of the order flows from market and limit order submissions, aggregated from tick-by-tick data via volume-based bucketing, as well as various LOB depth and shape metrics. We document a nonlinear relationship between trade imbalance and price change, which however can be converted into a linear link by considering a weighted average of market and limit order flows. We also document a hockey-stick dependence between trade imbalance and one-sided limit order flows, highlighting numerous asymmetric effects between the active and passive sides of the LOB. To address the phenomenological features of price formation, book resilience, and scarce liquidity we apply a variety of statistical models to test for predictive power of different predictors. We show that on the meso-scale the limit order flows (as well as the relative addition/cancellation rates) carry the most predictive power. Another finding is that the deeper LOB shape, rather than just the book imbalance, is more relevant on this timescale. The empirical results are based on analysis of six large-tick assets from Nasdaq.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.