השפעת השוק כביטוי לציפייה לחוסר איזון בזרימת הפקודות
סיכום
המסמך מציג מודל המקשר בין השפעת המחיר של פקודות־על גדולות לבין הדינמיקה של זרימת הפקודות בשוק. הוא מניח שההשפעה הקבועה ליניארית ושהמחירים מתפתחים לפי מרטינגל, ואז גוזר כיצד המחירים מתפתחים מתוך זרימת הפקודות תחת הנחות אלה.
בתהליך הוקס כמעט לא יציב, המסגרת מניבה סימנים מתמידים של זרימת פקודות ותגובה של השפעת מחיר לפי חוק חזקה, התואמת לחוק השורש הריבועי. היא גם מקשרת בין מעריך ההתמדה של פקודות שוק חתומות לבין מעריך השפעת המחיר. אלה השלכות תאורטיות של ההנחות שצוינו, ולא כלל מסחר או ראיה לביצועים שנמדדו ישירות. הגישה אינה מחייבת סוחרים לזהות מתי פקודת־על מתחילה, אך מסקנותיה תלויות בהנחות של השפעה ליניארית ומרטינגל.
רעיונות מרכזיים
- המודל גוזר את דינמיקת המחירים מזרימת פקודות בשוק, בהנחה של השפעה קבועה ליניארית ושל מחירים המתפתחים לפי מרטינגל.
- תהליך הוקס כמעט לא יציב יכול ליצור זיכרון ארוך בסימני פקודות ופונקציית השפעה לפי חוק חזקה.
- התנהגות השפעת המחיר הנגזרת תואמת לחוק השורש הריבועי.
- המסגרת מקשרת בין מעריך הזיכרון הארוך של פקודות חתומות לבין מעריך פונקציית ההשפעה.
- הניתוח אינו מניח שמשתתפי השוק מזהים את תחילתן של פקודות־על.
תגיות
הטקסט המלא
# Market impact as anticipation of the order flow imbalance # Market impact as anticipation of the order flow imbalance In this paper, we assume that the permanent market impact of metaorders is linear and that the price is a martingale. Those two hypotheses enable us to derive the evolution of the price from the dynamics of the flow of market orders. For example, if the market order flow is assumed to follow a nearly unstable Hawkes process, we retrieve the apparent long memory of the flow together with a power law impact function which is consistent with the celebrated square root law. We also link the long memory exponent of the sign of market orders with the impact function exponent. One of the originalities of our approach is that our results are derived without assuming that market participants are able to detect the beginning of metaorders.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.