חזרה לממוצע ומסחר בזוגות ב־ADR אסייתיים

מאמר arXiv papers · מחבר: Tim Leung et al.

סיכום

המחקר בוחן קבלות פיקדון אמריקאיות על מניות אסייתיות בשווקים שבהם שעות המסחר אינן חופפות לשעות המסחר במניות הזרות שבבסיסן. הוא מפרק את תשואות ADR לרכיבים שנצברו בשעות המסחר בארה״ב ובלילה, ומשווה כל ADR ל־SPY, קרן ETF העוקבת אחר 500 S&P. על פי הדיווח, הפרש התשואות מתנהג כסדרה החוזרת לממוצע, והותאם לתהליך אורנשטיין–אולנבק באמצעות אמידת נראות מרבית.

על סמך התצפית הזאת, המחברים בונים ובודקים היסטורית אסטרטגיות זוגות הסוחרות ב־ADR מול SPY, ונכנסות לפוזיציה ויוצאות ממנה ברמות מרווח שנבחרו. הם מדווחים על תמורות חיוביות באופן עקבי בהחזקה משולבת של ADR בלונג ו־SPY בשורט. התיאור שסופק אינו מפרט את תקופת המדגם, ספי המסחר, עלויות העסקה או תוצאות מותאמות לסיכון, ולכן אינו קובע אם ביצועי הבדיקה ההיסטורית היו נשמרים לאחר עלויות היישום או בתקופות אחרות.

רעיונות מרכזיים

הניתוח מפריד בין תשואות ADR אסייתיים בשעות המסחר בארצות הברית לבין תשואות לילה.
לפי הדיווח, תשואות ADR ביחס ל־SPY יוצרות סדרה החוזרת לממוצע.
לתהליך אורנשטיין–אולנבק מותאם הפרש התשואות באמצעות נראות מרבית.
המחקר בודק היסטורית עסקאות זוגות בלונג ADR ובשורט SPY, ברמות כניסה ויציאה שנבחרו.
מדווחות תמורות חיוביות, אך לא נמסרו עלויות עסקה ופרטים נוספים על עמידות התוצאות.

תגיות

מניות חזרה לממוצע מסחר בזוגות בדיקת ביצועים היסטוריים

הטקסט המלא

# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.