אופטימיזציה של הצבת פקודות לימיט ושוק בין בורסות

סיכום

המסמך מציג מסגרת להחלטה כיצד לבצע עסקאות בשוקי מניות אלקטרוניים. סוחר עשוי להשתמש בפקודות שוק או בפקודות לימיט, ויכול לנתב פקודות בין בורסות. הניסוח המוצע מתייחס להצבת פקודות כבעיית אופטימיזציה קמורה, המקשרת את ההחלטה לזרימת פקודות, לגדלי התורים בספרי פקודות לימיט, לעמלות ולהחזרים של הבורסה ולהעדפות הסוחר.

לבורסה אחת, המחברים גוזרים פתרון מפורש לחלוקת פקודות בין פקודות שוק לפקודות לימיט. עבור כמה בורסות הם מציעים אלגוריתם סטוכסטי לחישוב מדיניות מיטבית ומשתמשים במימוש מספרי כדי לבחון כיצד הפתרון מגיב לשינויים בפרמטרים. כך מתקבלת דרך מובנית לניתוח אפשרויות הביצוע, אך התיאור אינו מציג ממצאים מספריים או פרטים על ההנחות, הכיול או האימות בעולם האמיתי. התועלת של המדיניות תלויה במידת הייצוגיות של הקלטים ביחס לספרי הפקודות בזמן אמת, לזרימת הפקודות וללוחות העמלות שסוחר מתמודד איתם.

רעיונות מרכזיים

• הצבת פקודות תלויה בזרימת פקודות, בגדלי התורים, בעמלות ובהחזרים ובהעדפות הסוחר.
• המסגרת מנסחת בחירות ביצוע כבעיית אופטימיזציה קמורה.
• עבור בורסה אחת, השיטה גוזרת חלוקה מפורשת בין פקודות שוק לפקודות לימיט.
• עבור כמה בורסות, אלגוריתם סטוכסטי מחשב מדיניות מיטבית להצבת פקודות.
• הניתוח המספרי בוחן רגישות לפרמטרים של המודל, אך המסמך אינו מציג תוצאות מסוימות.

תגיות

# Optimal order placement in limit order markets


# Optimal order placement in limit order markets









To execute a trade, participants in electronic equity markets may choose to submit limit orders or market orders across various exchanges where a stock is traded. This decision is influenced by the characteristics of the order flow and queue sizes in each limit order book, as well as the structure of transaction fees and rebates across exchanges. We propose a quantitative framework for studying this order placement problem by formulating it as a convex optimization problem. This formulation allows to study how the interplay between the state of order books, the fee structure, order flow properties and preferences of a trader determine the optimal placement decision. In the case of a single exchange, we derive an explicit solution for the optimal split between limit and market orders. For the general problem of order placement across multiple exchanges, we propose a stochastic algorithm for computing the optimal policy and study the sensitivity of the solution to various parameters using a numerical implementation of the algorithm.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.