מודלים סטוכסטיים בצורה מצומצמת לנזילות בשווקי פקודות לימיט

סיכום

המאמר מפתח מודלים סטוכסטיים פרמטריים לשווקי פקודות לימיט, באמצעות הרחבת מודלים קלאסיים של שווקים נזילים לחלוטין במספר קטן של גורמי סיכון המתארים את נזילות ספר הפקודות. הגישה המצומצמת נועדה להישאר נוחה לניתוח: אפשר לכייל את המודלים ולנתח אותם בשיטות המקובלות לתהליכים סטוכסטיים רב־משתניים. המאמר טוען שייצוג קומפקטי זה עדיין יכול ללכוד כמה תכונות שוק שזוהו במחקרי מיקרו־מבנה.

מודל רציף בזמן עם שלושה גורמים מכויל לנתונים של בורסת קופנהגן. הכיול מציג חזרה לממוצע של הנזילות ואפקט דחיקה המשפיע על תנועות המחיר האמצעי בהמשך. המחברים מציגים גם את המודלים הדינמיים כדרך לחקור את עמידות השוק לאחר זעזועי נזילות. הראיות המתוארות הן כיול לנתוני בורסה אחת; התקציר אינו כולל תוצאות חיזוי מחוץ למדגם, פרטי כיול מסוימים או הוכחה שאותה התנהגות מתקיימת בשווקים אחרים. מדובר במסגרת מידול לדינמיקת נזילות ולא באסטרטגיית מסחר.

רעיונות מרכזיים

• אפשר לייצג מאפייני נזילות באמצעות הוספת מספר קטן של גורמי סיכון למודל שוק קלאסי.
• המודלים הסטוכסטיים המוצעים מתוכננים לאפשר כיול וניתוח בשיטות המקובלות.
• כיול לבורסת קופנהגן מציג נזילות החוזרת לממוצע ואפקט דחיקה המשפיע על תנועות המחיר האמצעי בהמשך.
• אפשר להשתמש במסגרת הדינמית לניתוח עמידות לאחר זעזועי נזילות.

תגיות

# Reduced form modeling of limit order markets


# Reduced form modeling of limit order markets









This paper proposes a parametric approach for stochastic modeling of limit order markets. The models are obtained by augmenting classical perfectly liquid market models by few additional risk factors that describe liquidity properties of the order book. The resulting models are easy to calibrate and to analyze using standard techniques for multivariate stochastic processes. Despite their simplicity, the models are able to capture several properties that have been found in microstructural analysis of limit order markets. Calibration of a continuous-time three-factor model to Copenhagen Stock Exchange data exhibits e.g.\ mean reversion in liquidity as well as the so called crowding out effect which influences subsequent mid-price moves. Our dynamic models are well suited also for analyzing market resiliency after liquidity shocks.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.