תיקי מומנטום לפי תשואה־סיכון והתפלגויות יציבות ממותנות
סיכום
המסמך מתאר תיקי מומנטום המדורגים לפי מדדי תשואה־סיכון הנגזרים מהתפלגות יציבה ממותנת קלאסית. הוא משווה תיקים אלה למומנטום מסורתי בסוגי נכסים ובשווקים שונים, ובוחן תשואות לצד תנודתיות, ערך בסיכון, ערך מותנה בסיכון, דרואודאון מרבי והתנהגות זנב ההפסדים.
הדפוס המדווח הוא שתיקי תשואה־סיכון בעלי תנודתיות נמוכה יותר גוברים על מומנטום מסורתי ומציגים סיכון מתון יותר בצד ההפסדים, לרבות זנבות הפסדים דקים יותר. התשואות שלהם, מנוטרלות מגורמים, מתוארות כמובהקות סטטיסטית, וחלק ניכר מביצועיהם אינו מוסבר על ידי מודל ארבעת הגורמים של Carhart. דפוסים דומים מופיעים בסלי הדירוג שבתיקים. הקטע אינו מספק מידע על היקף השווקים, תקופות המדגם, פרטי המימוש או אומדנים מספריים, ולכן אינו מבסס עד כמה התוצאות עמידות לעלויות או לתכנוני בדיקה חלופיים.
רעיונות מרכזיים
- קריטריון הדירוג משלב תשואה וסיכון באמצעות התפלגות יציבה ממותנת קלאסית.
- לפי הדיווח, תיקי מומנטום לפי תשואה־סיכון גוברים על מומנטום מסורתי בשווקים ובסוגי הנכסים שנחקרו.
- החלופות מציגות תנודתיות נמוכה יותר, מדדי סיכון סטנדרטיים נמוכים יותר וזנבות הפסדים דקים יותר.
- לפי הדיווח, תשואותיהם מנוטרלות הגורמים מובהקות סטטיסטית, וחלק ניכר מהן אינו מוסבר על ידי מודל ארבעת הגורמים של Carhart.
- הקטע אינו מפרט תקופות מדגם, תוצאות מספריות או פרטים על עלויות עסקה.
תגיות
הטקסט המלא
# Reward-risk momentum strategies using classical tempered stable distribution # Reward-risk momentum strategies using classical tempered stable distribution We implement momentum strategies using reward-risk measures as ranking criteria based on classical tempered stable distribution. Performances and risk characteristics for the alternative portfolios are obtained in various asset classes and markets. The reward-risk momentum strategies with lower volatility levels outperform the traditional momentum strategy regardless of asset class and market. Additionally, the alternative portfolios are not only less riskier in risk measures such as VaR, CVaR and maximum drawdown but also characterized by thinner downside tails. Similar patterns in performance and risk profile are also found at the level of each ranking basket in the reward-risk portfolios. Higher factor-neutral returns achieved by the reward-risk momentum strategies are statistically significant and large portions of the performances are not explained by the Carhart four-factor model.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.