אופטימיזציה למזעור חוסר לעומת שונות מינימלית בתיקי מניות
סיכום
המאמר משווה תיקים שעברו אופטימיזציה למזעור חוסר לתיקים שעברו אופטימיזציה למזעור שונות. המחקר האמפירי משתמש ב-Barra Extreme Risk ובגורמי סגנון כגון ערך, צמיחה ומומנטום בשוקי המניות של US, UK ויפן. הוא מעריך תוצאות בתקופה שבין 1985 ל-2010, כולל ביצועים בשווקים יורדים.
הראיות המדווחות מצביעות על כך שמזעור חוסר עולה בדרך כלל על מזעור שונות, עם התוצאות היחסיות החזקות ביותר במהלך ירידות בשוק. המחברים מייחסים דפוס זה להטיות הגורמים של האופטימייזר: הוא נוטה להעדיף חשיפות מגוננות יותר כגון ערך ולהפחית חשיפה לגורמים תוקפניים יותר כגון צמיחה ומומנטום. השיפורים בביצועים גדולים ביותר כאשר מדד החוסר לוכד אסימטריה כוללת ולא רק הפסדים קיצוניים. אלה ממצאים אמפיריים היסטוריים המבוססים על מודל סיכון מסוים ומדגם שוק מסוים; הם אינם מבססים שאופטימיזציה למזעור חוסר תעלה בביצועיה בתקופות, בשווקים או תחת אילוצי תיק אחרים.
רעיונות מרכזיים
- המחקר משווה בין תיקי מניות במזעור חוסר ובמזעור שונות באמצעות Barra Extreme Risk.
- ההשוואה כוללת מניות של US, UK ויפן, ומשתמשת בגורמי סגנון ובהם ערך, צמיחה ומומנטום.
- אופטימיזציה למזעור חוסר מציגה ביצועים טובים יותר בדרך כלל במדגם המדווח, במיוחד בשווקים יורדים.
- הביצועים היחסיים שלה קשורים לחשיפה גדולה יותר לגורמים מגוננים ולחשיפה קטנה יותר לגורמים תוקפניים.
- היתרון המדווח הגדול ביותר מתקבל ממדידת אסימטריה כוללת ולא רק הפסדים קיצוניים.
תגיות
הטקסט המלא
# Minimizing Shortfall # Minimizing Shortfall This paper describes an empirical study of shortfall optimization with Barra Extreme Risk. We compare minimum shortfall to minimum variance portfolios in the US, UK, and Japanese equity markets using Barra Style Factors (Value, Growth, Momentum, etc.). We show that minimizing shortfall generally improves performance over minimizing variance, especially during down-markets, over the period 1985-2010. The outperformance of shortfall is due to intuitive tilts towards protective factors like Value, and away from aggressive factors like Growth and Momentum. The outperformance is largest for the shortfall that measures overall asymmetry rather than the extreme losses.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.