מעקב אחר מגמות לאורך מאתיים שנה ובארבע מחלקות נכסים
סיכום
המחקר בוחן מעקב מגמה בסחורות, מטבעות, מדדי מניות ואג״ח לאורך תקופות היסטוריות ארוכות במיוחד. הוא משתמש בסדרות חוזים עתידיים הזמינות מאז 1960 ובסדרות ספוט שמגיעות עד 1800 עבור סחורות ומדדים. לאחר התחשבות במגמת העלייה הרחבה של השוק, המחברים מדווחים על תשואות עודפות מובהקות סטטיסטית, ונראה שההשפעה יציבה לאורך זמן ובין מחלקות נכסים.
ניתוח נוסף מראה שהקשר בין אות המגמה לתשואות מתמתן בערכי אות גבוהים. המחברים מפרשים דפוס זה כתואם לתגובת סוחרים פונדמנטליסטים כאשר האותות שלהם עצמם נעשים חזקים. בתקופה האחרונה הם אינם מוצאים היחלשות סטטיסטית במגמות ארוכות, בעוד שמגמות קצרות נחלשו במידה מובהקת. הראיות משתרעות על פני מכשירים ותקופות שונים, אך למדגמי הספוט והחוזים העתידיים ההיסטוריים יש כיסוי שונה; התקציר אינו מפרט עלויות יישום או בניית תיק, ולכן התשואות העודפות המדווחות אינן מבססות ביצוע נטו שניתן להשיג.
רעיונות מרכזיים
- המחקר בוחן מעקב מגמה בסחורות, מטבעות, מדדי מניות ואג״ח.
- הוא משלב היסטוריית חוזים עתידיים מאז 1960 עם רשומות ספוט ארוכות יותר לסחורות ולמדדים.
- התשואות העודפות המדווחות נותרות מובהקות סטטיסטית לאחר התחשבות במגמת העלייה הרחבה בשוק.
- אות המגמה מציג אפקט התמתנות בערכים גבוהים.
- התוצאות האחרונות אינן מצביעות על ירידה סטטיסטית במגמות ארוכות, אך מראות היחלשות מובהקת במגמות קצרות.
תגיות
הטקסט המלא
# Two centuries of trend following # Two centuries of trend following We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.