इक्विटी विचरण और टेल-रिस्क प्रीमियम: कारक और संबंध
सारांश
यह अनुभवजन्य अध्ययन जाँचता है कि दीर्घकालिक इक्विटी निवेशकों के लिए विचरण, तिरछापन और कुर्टोसिस जोखिम प्रीमियम किन कारकों से प्रभावित होते हैं। यह विचरण और लॉग रिटर्न के उच्चतर आघूर्णों पर स्वैप वर्ग के लाभ-हानि को अनुमानक के रूप में उपयोग करता है और ऐसे अनुबंध चुनता है जिनमें विविक्तिकरण से स्वतंत्र समेकन गुण हों। विश्लेषण S&P 500 पर केंद्रित है और बाज़ार के अतिरिक्त प्रतिफल के साथ इक्विटी विशेषताओं तथा मोमेंटम पर विचार करता है।
बताए गए निष्कर्षों में मोमेंटम तिरछापन और कुर्टोसिस प्रीमियम का प्रमुख कारक है; दोनों के बीच मज़बूत नकारात्मक सहसंबंध है। विचरण प्रीमियम का आकार से सकारात्मक और वृद्धि से नकारात्मक संबंध है, जबकि टेल-रिस्क प्रीमियम से इसका संबंध तुलनात्मक रूप से कमज़ोर है, विशेषकर उच्च नमूना आवृत्तियों पर। लेखक ऐसे कृत्रिम प्रभावों से बचने के लिए सावधानीपूर्वक डेटा निर्माण पर भी ज़ोर देते हैं जो अनुमानों को विकृत कर सकते हैं। ये बताए गए बाज़ार और पद्धति के अनुभवजन्य संबंध हैं; सारांश कारणात्मक प्रभाव स्थापित नहीं करता और न ही परिणामों को अन्य बाज़ारों पर लागू करता है।
मुख्य विचार
- विचरण और उच्चतर आघूर्णों के जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाने के लिए स्वैप के लाभ-हानि का उपयोग किया जाता है।
- अध्ययन S&P 500 डेटा का उपयोग ऐसे अनुबंधों के साथ करता है जिन्हें विविक्तिकरण विकल्पों के पार समेकित होने के लिए बनाया गया है।
- तिरछापन और कुर्टोसिस प्रीमियम का प्रमुख बताया गया कारक मोमेंटम है।
- अध्ययन में तिरछापन और कुर्टोसिस प्रीमियम का मज़बूत नकारात्मक सहसंबंध है।
- विचरण प्रीमियम का आकार से सकारात्मक और वृद्धि से नकारात्मक संबंध है; टेल प्रीमियम से इसका सहसंबंध अपेक्षाकृत कम है।
टैग
पूरा पाठ
# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors # Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.
स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0
यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।