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आउट-ऑफ़-द-मनी कॉल, अस्थिरता स्माइल और BSM-CAPM संगति

लेख arXiv papers · लेखक: Jarno Talponen
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सारांश

यह टिप्पणी एक सरल रणनीति पर विचार करती है जिसमें कम अवधि वाली, आउट-ऑफ़-द-मनी यूरोपीय कॉल रखी जाती हैं। इसका तर्क है कि Black-Scholes-Merton रूपरेखा के तहत यह रणनीति असामान्य रूप से आकर्षक दिखती है, जिससे उस मॉडल और Capital Asset Pricing Model के बीच संभावित असंगति उठती है। चर्चा इस तनाव का उपयोग यह जाँचने के लिए करती है कि विकल्प मूल्य निर्धारण की मान्यताएँ निवेश रिटर्न से कैसे संबंधित हैं।

प्रस्तावित समाधान संरचनात्मक है: मॉडलों को संगत रूप से जोड़ने के लिए मूल्य निर्धारण नियम समायोजित करना पड़ता है, जिसे स्थिति-मूल्य घनत्वों में बदलाव के रूप में व्यक्त किया गया है। टिप्पणी कहती है कि ऐसा समायोजन अनिवार्य रूप से किसी न किसी प्रकार की अस्थिरता स्माइल उत्पन्न करता है। इसे रिपोर्ट किए गए अनुभवजन्य परीक्षण पर निर्भर होने के बजाय सैद्धांतिक निहितार्थ के रूप में प्रस्तुत किया गया है। उपलब्ध विवरण ट्रेड निर्माण, रिटर्न अनुमान, अंशांकन प्रक्रिया या बाज़ार डेटा नहीं देता, इसलिए यह स्थापित नहीं करता कि इन कॉल को खरीदना व्यवहार में लाभदायक है। इसका मुख्य सबक मूल्य निर्धारण रूपरेखाओं के बीच संगति और स्ट्राइक के अनुसार निहित अस्थिरता पर उसके प्रभाव से जुड़ा है।

मुख्य विचार

  • टिप्पणी कम अवधि वाली, आउट-ऑफ़-द-मनी यूरोपीय कॉल रखने की रणनीति देखती है।
  • Black-Scholes-Merton रूपरेखा के भीतर यह रणनीति असामान्य रूप से लाभदायक दिखती है।
  • यह निहितार्थ Capital Asset Pricing Model से संभावित असंगति के रूप में प्रस्तुत किया गया है।
  • संगत मूल्य निर्धारण समायोजन में स्थिति-मूल्य घनत्वों को बदलना शामिल है।
  • टिप्पणी का तर्क है कि ऐसे बदलाव अस्थिरता स्माइल का संकेत देते हैं, लेकिन अनुभवजन्य ट्रेडिंग परिणाम नहीं देती।

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ऑप्शंसअस्थिरताडेरिवेटिव का मूल्य निर्धारणजोखिम प्रबंधन
पूरा पाठ
# On volatility smile and an investment strategy with out-of-the-money calls


# On volatility smile and an investment strategy with out-of-the-money calls









A motivating question in this paper is whether a sensible investment strategy may systematically contain long positions in out-of-the-money European calls with short expiry. Here we consider a very simple trading strategy for calls. The main points of this note are the following. First, the presented trading strategy appears very lucrative in the Black-Scholes-Merton (BSM) framework. In fact, it is such even to the extent that the BSM model turns out to be, in a sense, incompatible with the CAPM. Second, if one wishes to adapt these models together, then the adjustment of the consistent pricing rule (i.e. modifying state price densities) inevitably leads to some form of volatility smile and this is the main point of the paper. Moreover, these observations arise from purely structural considerations.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।