स्व-संदर्भित ट्रेडिंग फीडबैक, बाज़ार परंपराएँ और अतिप्रतिक्रिया
सारांश
यह शोधपत्र मॉडल बनाता है कि ट्रेडर ऐतिहासिक डेटा से बाज़ार जानकारी और कीमतों के बीच सहसंबंध का अनुमान लगाकर, फिर उन्हीं सहसंबंधों से ट्रेड निर्देशित करके फीडबैक कैसे पैदा कर सकते हैं। जब पर्याप्त एजेंट इस अनुमानित संबंध पर कार्रवाई करते हैं, तो उनके ऑर्डर कीमतों को बदल देते हैं और इस तरह उस सहसंबंध को भी बदलते हैं जिस पर वे पहले निर्भर थे। इससे बना फीडबैक अन्यथा कुशल व्यवहार को अस्थिर कर सकता है।
मॉडल एक ऐसी सीमा का पूर्वानुमान करता है जिसके आगे गैर-शून्य सहसंबंध अपने आप उभरते हैं और बाज़ार स्थायी अवस्थाओं, यानी परंपराओं, के बीच बदलते हैं। जब कीमत का इतिहास सूचना का स्रोत होता है, तो ये अवस्थाएँ ट्रेंड के साथ चलने और विपरीत दिशा में, माध्य-प्रत्यावर्ती व्यवहार के अनुरूप होती हैं। लेखक परंपरा के चरण को अतिप्रतिक्रिया और संभावित रूप से काफ़ी अतिरिक्त अस्थिरता से जोड़ते हैं तथा अनुभवजन्य साक्ष्य की रिपोर्ट करते हैं कि ऐसी अवस्थाएँ वास्तविक बाज़ारों में दशकों तक बनी रह सकती हैं। दिए गए विवरण में उस साक्ष्य के डेटा सेट या अनुमान विधि का उल्लेख नहीं है, इसलिए यह स्थापित नहीं होता कि ट्रेडर इन अवस्थाओं को कितनी विश्वसनीयता से पहचान या इस्तेमाल कर सकते हैं।
मुख्य विचार
- ऐतिहासिक रूप से अनुमानित सहसंबंधों के आधार पर ट्रेड करने वाले ट्रेडर उन्हीं सहसंबंधों का अनुमान लगाने वाली कीमतें बदल सकते हैं।
- पर्याप्त मज़बूत फीडबैक कुशल व्यवहार से स्थायी बाज़ार परंपराओं की ओर बदलाव ला सकता है।
- जब कीमत स्वयं संकेत हो, तो परंपराएँ ट्रेंड के साथ चलने या विपरीत दिशा में चलने का रूप ले सकती हैं।
- मॉडल इन स्थितियों को अतिप्रतिक्रिया और अतिरिक्त अस्थिरता से जोड़ता है।
- लेखक वास्तविक बाज़ारों में लंबे समय तक बनी रहने वाली परंपराओं के साक्ष्य का उल्लेख करते हैं, लेकिन सारांश में डेटा या पहचान का विवरण नहीं है।
टैग
पूरा पाठ
# Self-referential behaviour, overreaction and conventions in financial markets # Self-referential behaviour, overreaction and conventions in financial markets We study a generic model for self-referential behaviour in financial markets, where agents attempt to use some (possibly fictitious) causal correlations between a certain quantitative information and the price itself. This correlation is estimated using the past history itself, and is used by a fraction of agents to devise active trading strategies. The impact of these strategies on the price modify the observed correlations. A potentially unstable feedback loop appears and destabilizes the market from an efficient behaviour. For large enough feedbacks, we find a `phase transition' beyond which non trivial correlations spontaneously set in and where the market switches between two long lived states, that we call conventions. This mechanism leads to overreaction and excess volatility, which may be considerable in the convention phase. A particularly relevant case is when the source of information is the price itself. The two conventions then correspond then to either a trend following regime or to a contrarian (mean reverting) regime. We provide some empirical evidence for the existence of these conventions in real markets, that can last for several decades.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।