शेयर पोर्टफ़ोलियो में शॉर्टफ़ॉल अनुकूलन बनाम न्यूनतम विचरण
सारांश
यह शोधपत्र शॉर्टफ़ॉल घटाने के लिए अनुकूलित पोर्टफ़ोलियो की तुलना विचरण घटाने के लिए अनुकूलित पोर्टफ़ोलियो से करता है। अनुभवजन्य अध्ययन US, UK और जापानी इक्विटी बाज़ारों में बार्रा एक्सट्रीम रिस्क तथा वैल्यू, ग्रोथ और मोमेंटम जैसे शैली कारकों का उपयोग करता है। यह 1985 से 2010 तक की अवधि के परिणामों का मूल्यांकन करता है, जिसमें गिरते बाज़ारों का प्रदर्शन भी शामिल है।
बताए गए साक्ष्य से संकेत मिलता है कि शॉर्टफ़ॉल को न्यूनतम करना आम तौर पर विचरण को न्यूनतम करने से बेहतर प्रदर्शन करता है, और बाज़ार गिरावट के दौरान इसका सापेक्ष प्रदर्शन सबसे मज़बूत रहता है। लेखक इस प्रवृत्ति का कारण अनुकूलक के कारक झुकाव को बताते हैं: यह वैल्यू जैसे अधिक सुरक्षात्मक एक्सपोज़र को प्राथमिकता देता है और ग्रोथ तथा मोमेंटम जैसे अधिक आक्रामक कारकों का एक्सपोज़र घटाता है। जब शॉर्टफ़ॉल केवल चरम हानियों के बजाय समग्र विषमता को पकड़ता है, तब प्रदर्शन लाभ सबसे बड़े होते हैं। ये एक विशिष्ट जोखिम मॉडल और बाज़ार नमूने से निकले ऐतिहासिक अनुभवजन्य निष्कर्ष हैं; वे यह स्थापित नहीं करते कि शॉर्टफ़ॉल अनुकूलन अन्य अवधियों, बाज़ारों या पोर्टफ़ोलियो सीमाओं में बेहतर रहेगा।
मुख्य विचार
- अध्ययन बार्रा एक्सट्रीम रिस्क से न्यूनतम शॉर्टफ़ॉल और न्यूनतम विचरण वाले इक्विटी पोर्टफ़ोलियो की तुलना करता है।
- तुलना में US, UK और जापानी इक्विटी शामिल हैं, तथा वैल्यू, ग्रोथ और मोमेंटम जैसे शैली कारक इस्तेमाल किए गए हैं।
- बताए गए नमूने में शॉर्टफ़ॉल अनुकूलन आम तौर पर बेहतर प्रदर्शन करता है, खासकर गिरते बाज़ारों में।
- इसका सापेक्ष प्रदर्शन सुरक्षात्मक कारकों में अधिक और आक्रामक कारकों में कम एक्सपोज़र से जुड़ा है।
- बताया गया सबसे बड़ा लाभ केवल चरम हानियों के बजाय समग्र विषमता मापने से मिलता है।
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पूरा पाठ
# Minimizing Shortfall # Minimizing Shortfall This paper describes an empirical study of shortfall optimization with Barra Extreme Risk. We compare minimum shortfall to minimum variance portfolios in the US, UK, and Japanese equity markets using Barra Style Factors (Value, Growth, Momentum, etc.). We show that minimizing shortfall generally improves performance over minimizing variance, especially during down-markets, over the period 1985-2010. The outperformance of shortfall is due to intuitive tilts towards protective factors like Value, and away from aggressive factors like Growth and Momentum. The outperformance is largest for the shortfall that measures overall asymmetry rather than the extreme losses.
स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0
यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।