इष्टतम पेयर ट्रेडिंग कब सुस्थापित और बाज़ार-तटस्थ होती है
सारांश
यह अध्ययन स्थिर सापेक्ष जोखिम-विमुखता उपयोगिता वाले निवेशक के लिए दो सहसमाकलित शेयरों में इष्टतम निवेश की जाँच करता है। यह पहले के स्टोकेस्टिक नियंत्रण कार्य को आगे बढ़ाते हुए इस बात पर ध्यान देता है कि अनुकूलन समस्या सुस्थापित है या नहीं, और प्रस्तावित हल के लिए सत्यापन परिणाम देता है।
मुख्य निष्कर्ष एक स्पष्ट शर्त है: समस्या ठीक तभी सुस्थापित होती है जब इष्टतम स्थितियाँ बाज़ार-तटस्थ लॉन्ग-शॉर्ट पोर्टफ़ोलियो बनाती हैं। विचाराधीन मॉडल के तहत यह बाज़ार-तटस्थ पेयर ट्रेडिंग का सैद्धांतिक आधार देता है। अंश में सैद्धांतिक नतीजा है, अनुभवजन्य साक्ष्य नहीं; इसमें शर्त का सूत्र नहीं बताया गया है और न ही यह समझाया गया है कि अलग उपयोगिता फलनों, बाज़ार मान्यताओं या ट्रेडिंग लागतों के तहत निष्कर्ष कितना मजबूत है।
मुख्य विचार
- मॉडल CRRA उपयोगिता के तहत सहसमाकलित शेयरों की जोड़ी में इष्टतम निवेश का अध्ययन करता है।
- विश्लेषण स्टोकेस्टिक नियंत्रण समस्या की सुस्थापितता जाँचता है और सत्यापन देता है।
- एक स्पष्ट शर्त तय करती है कि समस्या सुस्थापित है या नहीं।
- वही शर्त एक-दूसरे को संतुलित करती लॉन्ग और शॉर्ट स्थितियों के लिए आवश्यक और पर्याप्त भी है।
- यह नतीजा बताए गए मॉडल के भीतर बाज़ार-तटस्थ पेयर ट्रेडिंग को सैद्धांतिक समर्थन देता है।
टैग
पूरा पाठ
# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies # On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।