طویل مدتی اسٹاک انڈیکس منافع کی پیش گوئی کا CAPE-مبنی ماڈل

خلاصہ

دستاویز اسٹاک انڈیکس کے منافع کا ایک ڈسکریٹ ٹائم ماڈل پیش کرتی ہے، جو چکری طور پر ایڈجسٹ شدہ قیمت و منافع تناسب، یعنی CAPE، کے گرد بنایا گیا ہے۔ منافع کی نمو میں مومینٹم، ابتدائی CAPE کے لوگارتھم سے منسلک بنیادی جز، اور بے ترتیب محرک جز شامل ہیں جو قیمتوں کا ڈفیوژن جیسا رویہ پیدا کرتا ہے۔ ماڈل میں ابتدائی قدر نمو کی حوالہ جاتی سطح طے کرتی ہے، جبکہ خلل قیمتوں کو اس سے دور لے جا سکتے ہیں۔

مصنفین ثابت کرتے ہیں کہ کافی طویل مدت میں متوقع منافع اور متوقع مجموعی منافع ابتدائی لاگ CAPE کے ساتھ خطی طور پر بدلتے ہیں، جبکہ منافع کا تغیر ڈفیوژن سے مطابقت رکھنے والی شرح سے گھٹتا ہے۔ مختصر اور درمیانی مدت میں مومینٹم پھر بھی بلبلے یا کریش پیدا کر سکتا ہے، اس لیے قدر بندی کو قریبی مدت کی قیمتوں کی پیش گوئی کے بجائے طویل مدتی حوالہ قرار دیا گیا ہے۔ یہ نتائج بیان کردہ ماڈل مفروضوں سے نکلتے ہیں؛ دستاویز تجرباتی توثیق، پیرامیٹر کے تخمینے یا عملی طور پر CAPE استعمال کرنے کا ٹریڈنگ اصول فراہم نہیں کرتی۔

اہم خیالات

• ماڈل اسٹاک انڈیکس منافع کی نمو کو مومینٹم، ابتدائی لاگ CAPE اور بے ترتیب خلل سے جوڑتا ہے۔
• ابتدائی CAPE نمو کی حوالہ جاتی سطح مقرر کرتا ہے، جبکہ قیمتیں اس سے ہٹ سکتی ہیں۔
• طویل مدت میں ماڈل متوقع منافع کو ابتدائی لاگ CAPE کے ساتھ خطی قرار دیتا ہے۔
• ماڈل میں مومینٹم سے مختصر مدت کے بلبلے اور کریش پیدا ہو سکتے ہیں۔
• بیان کردہ نتائج نظریاتی ہیں اور ماڈل کے مفروضوں پر منحصر ہیں۔

ٹیگز

# Value matters: Predictability of Stock Index Returns


# Value matters: Predictability of Stock Index Returns









We present a simple dynamical model of stock index returns which is grounded on the ability of the Cyclically Adjusted Price Earning (CAPE) valuation ratio devised by Robert Shiller to predict long-horizon performances of the market. More precisely, we discuss a discrete time dynamics in which the return growth depends on three components: i) a momentum component, naturally justified in terms of agents' belief that expected returns are higher in bullish markets than in bearish ones, ii) a fundamental component proportional to the logarithmic CAPE at time zero. The initial value of the ratio determines the reference growth level, from which the actual stock price may deviate as an effect of random external disturbances, and iii) a driving component which ensures the diffusive behaviour of stock prices. Under these assumptions, we prove that for a sufficiently large horizon the expected rate of return and the expected gross return are linear in the initial logarithmic CAPE, and their variance goes to zero with a rate of convergence consistent with the diffusive behaviour. Eventually this means that the momentum component may generate bubbles and crashes in the short and medium run, nevertheless the valuation ratio remains a good reference point of future long-run returns.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔