مارکیٹ کے توازن سے خصوصیات پر مبنی منافع اخذ کرنا

خلاصہ

یہ دستاویز ایسا ماڈل پیش کرتی ہے جس میں کمپنی کی خصوصیات توازن میں اثاثوں کے منافع کو متاثر کر سکتی ہیں۔ اس میں فرض کیا گیا ہے کہ سرمایہ کاروں کی طلب کمپنی کی خصوصیات اور اثاثوں کی لاگ قیمتوں پر الگ الگ منحصر ہے، جبکہ اثاثوں کی رسد خارجی ہے اور عوامل سے متعین نہیں ہوتی۔ خصوصیات کے لحاظ سے خطی طلب کی صورت میں، مارکیٹ کا توازن ایسے منافع پیدا کرتا ہے جو ان خصوصیات پر خطی طور پر منحصر ہو سکتے ہیں۔ حاصل شدہ عددی ضارب، مجموعی خالص طلب اور اس طلب میں تبدیلیوں کو پیمانے کے مطابق ظاہر کرتے ہیں؛ مصنفین بیان کرتے ہیں کہ وہ پینل ریگریشنز کے ذریعے ان کا مشترکہ تخمینہ لگاتے ہیں۔

تجزیہ ایسے حالات اخذ کرتا ہے جو اثاثوں کی قیمت بندی کی بے قاعدگیوں کو خصوصیات کے درمیان تعلقات سے جوڑتے ہیں۔ رپورٹ کردہ تجرباتی نتائج میں، جب خصوصیات کا مجموعہ چھوٹا ہو، تو کمپنی کے مخصوص مستقل اثرات قدر اور مومینٹم کی بے قاعدگیوں کے بڑے حصے کی وضاحت کرتے ہیں۔ مصنفین ان اثرات کو سرمایہ کاروں کے پوشیدہ مطالبات سے تعبیر کرتے ہیں اور کہتے ہیں کہ کم جہتی ماڈل اہم ساخت کو نظرانداز کر سکتے ہیں۔ دستاویز ڈیٹا سیٹ، ریگریشن کی تفصیلات یا مضبوطی کے ٹیسٹ بیان نہیں کرتی، اس لیے ان تجرباتی دعوؤں کا مزید جائزہ اس بیان سے ممکن نہیں۔ توازن کا نتیجہ سرمایہ کاروں کی طلب اور اثاثوں کی رسد سے متعلق مفروضوں پر بھی منحصر ہے۔

اہم خیالات

• سرمایہ کاروں کی طلب کا خصوصیات اور لاگ قیمتوں پر الگ الگ انحصار توازن کی اخذ کاری کی بنیاد فراہم کرتا ہے۔
• خصوصیات پر مبنی خطی طلب اور خارجی رسد سے ایسے منافع حاصل ہوتے ہیں جو خصوصیات سے خطی طور پر متعلق ہوتے ہیں۔
• ماڈل کے عددی ضارب مجموعی طلب اور طلب میں تبدیلیوں کو پیمانے کے مطابق ظاہر کرتے ہیں۔
• مصنفین ان عددی ضاربوں کا پینل ریگریشنز کے ساتھ مشترکہ تخمینہ لگاتے ہیں۔
• رپورٹ کے مطابق، کم خصوصیات کی صورت میں کمپنی کے مخصوص مستقل اثرات قدر اور مومینٹم کی بے قاعدگیوں کے بڑے حصے کی وضاحت کرتے ہیں۔

ٹیگز

# Characteristics-driven returns in equilibrium


# Characteristics-driven returns in equilibrium









We reverse-engineer the equilibrium construction process of asset prices in order to obtain returns which depend on firm characteristics, possibly in a linear fashion. One key requirement is that agents must have demands that rely separately on firm characteristics and on the log-price of assets. Market clearing via exogenous (non-factor driven) supply, combined with linear demands in characteristics, yields the sought form. The coefficients in the resulting linear expressions are scaled net aggregate demands for characteristics, as well as their variations, and both can be jointly estimated via panel regressions. Conditions underpinning asset pricing anomalies are derived and underline the theoretical importance of the links between characteristics. Empirically, when the number of characteristics is small, the value and momentum anomalies are mostly driven by firm-specific fixed-effects, i.e., latent demands, which highlights the shortcomings of low-dimensional models.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔