ایکویٹی قیمت کے اثر اور آئندہ منافع کا تخمینہ

خلاصہ

یہ دستاویز دیکھتی ہے کہ آیا روزانہ ایکویٹی آرڈر فلو قیمت کے اثر کو ظاہر کر سکتا ہے اور حصص کے منافع کی پیش گوئی میں مدد دے سکتا ہے۔ یہ ماہانہ دستخط شدہ آرڈر فلو پیمانے بناتی ہے اور Kyle’s lambda کا تخمینہ قیمتوں کی تبدیلیوں کو آرڈر فلو پر رجعت کرنے اور Amihud طرز کے قیمت اثر تناسب، دونوں طریقوں سے لگاتی ہے۔ نمونے میں 2020 سے 2025 تک امریکی حصص شامل ہیں۔

دستخط شدہ آرڈر فلو اسی ماہ اور اگلے ماہ کے منافع سے وابستہ ہے، جبکہ ٹریڈنگ والیوم میں زیادہ اتار چڑھاؤ کا تعلق بعد کے کمزور منافع سے ہے۔ Newey–West ایڈجسٹمنٹ کے بعد بھی کراس سیکشنل Fama–MacBeth ٹیسٹ آرڈر فلو کا تعلق برقرار رکھتے ہیں۔ مجوزہ وضاحت یہ ہے کہ منفی انتخاب کم آرڈر فلو کے ساتھ زیادہ قیمت اثر اور کم قیمتوں کو ہم آہنگ کرتا ہے؛ حالات معمول پر آنے پر قیمتیں بحال ہوتی ہیں، جس سے غیر نقد پذیری سے منسلک پریمیم پیدا ہوتا ہے۔ رپورٹ کردہ نتائج مخصوص نمونہ مدت اور مشاہداتی پیمائشوں تک محدود ہیں، اور خلاصہ یہ ثابت نہیں کرتا کہ سگنل سببی ہے یا ٹریڈنگ اخراجات کے بعد منافع بخش ہے۔

اہم خیالات

• دستخط شدہ آرڈر فلو کو بعد کے کراس سیکشنل حصص کے منافع کا پیش گو سمجھ کر جانچا گیا ہے۔
• قیمت کے اثر کا تخمینہ اسی ماہ کی رجعت اور Amihud طرز کے تناسب سے لگایا گیا ہے۔
• رپورٹ کردہ نمونے میں والیوم کا اتار چڑھاؤ بعد کے کم منافع سے وابستہ ہے۔
• مقالہ غیر نقد پذیری کے پریمیم کو منفی انتخاب اور بعد میں قیمتوں کی بحالی سے منسوب کرتا ہے۔
• شواہد 2020–2025 کے امریکی ایکویٹی ڈیٹا اور ایڈجسٹ شدہ Fama–MacBeth رجریشنز پر مبنی ہیں۔

ٹیگز

# Liquidity Premium and Investment Horizons


# Liquidity Premium and Investment Horizons









We estimate Kyle's (1985) price-impact coefficient $λ$ directly from daily equity order flow and test its ability to forecast the cross-section of subsequent stock returns. Using CRSP data from 2020 to 2025, we construct firm-month measures of signed order flow and two estimators of $\hatλ_{it}$: a within-month price-impact regression and an Amihud-style ratio. Signed order flow strongly predicts contemporaneous and one-month-ahead returns, while volume volatility predicts lower subsequent returns, consistent with widening price impact degrading price discovery. Fama-MacBeth regressions confirm that our order-flow signal carries significant cross-sectional return information after Newey--West adjustment. Theoretically, we resolve the liquidity premium puzzle of Constantinides (1986) through an adverse-selection mechanism: low order flow widens $λ$ and depresses prices today; subsequent normalization restores prices, generating the illiquidity premium without risk-based compensation.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔